投资评级 - 维持"增持"评级 看好公司主业稳健经营及新战略规划下研发成果带来的业绩驱动力 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入18.18亿元同比下降5.52% 归母净利润1.28亿元同比增长8.50% 扣非归母净利润1.18亿元同比增长6.58% [1] - 2025年第二季度营业收入8.13亿元同比下降11.97% 归母净利润0.75亿元同比增长4.26% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.92/3.66/4.37亿元 同比增长26.7%/25.1%/19.4% [7] - 2025年上半年整体毛利率49.97% 同比提升4.80个百分点 净利率9.57% 同比提升1.82个百分点 [7] 业务板块分析 - 医药工业收入10.05亿元同比增长6.4% 净利润1.98亿元同比增长22.3% [7] - 中成药收入4.95亿元同比增长2.40% 毛利率66.40%同比提升0.14个百分点 [7] - 化药业务收入5.07亿元同比增长12.35% 毛利率69.55%同比微降0.30个百分点 [7] - 卫生用品业务收入9485万元同比增长41.9% 净利润857万元同比增长46.7% [7] 子公司表现 - 千金湘江药业净利润5606万元同比增长37.1% [7] - 千金协力药业净利润2071万元同比增长43.4% [7] 研发投入 - 2025年上半年研发费用1.04亿元 研发费用率5.73% [7] - 集团在研项目126个 其中中药31个 化药92个 衍生品3个 [7] - 医药工业研发人均项目数增长7.2% [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入36.13/39.23/42.33亿元 同比增长-0%/9%/8% [2] - 预计2025-2027年每股收益0.70/0.87/1.04元 对应PE 15.6/12.4/10.4倍 [2] - 预计毛利率持续改善 2025-2027年分别为49.5%/50.5%/51.5% [10] 资本结构 - 总股本419百万股 总市值45亿元 [3] - 每股净资产5.8元 ROE（TTM）9.9% 资产负债率33.6% [3] - 主要股东株洲市国有资产投资控股集团有限公司持股28.16% [3]