行业投资评级 - 钢铁行业评级为"推荐"且维持该评级 [5] 核心观点 - 9月钢价走势预计先抑后扬，需关注需求释放节奏 [2] - 行业当前呈现供需双弱局面，供给受河北限产影响收缩，但市场需求仍显不足 [3] - 中长期看好"反内卷"政策对行业格局的修复机遇，政策有望优化供给结构并重估行业逻辑 [4][8] - 短期建议坚守龙头企业，因优质钢铁企业估值处于破净状态且安全边际高 [9] 行业事件 - 4家钢企进行超低排放改造和评估监测公示，累计已有201家钢铁企业完成公示 [18] - 18家钢铁企业完成钢铁极致能效工程能效标杆示范企业验收并公示，包括宝钢股份、首钢股份等上市公司 [18] - 河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮下调，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨 [18] - 吉林钢厂螺线轧机全线停产，省内5家具备建材生产能力的钢厂中2家长期停产，3家保持间歇生产状态 [18] - 中钢协数据显示8月下旬重点钢企粗钢平均日产194.7万吨，环比下降8.0%；钢材库存量1498万吨，环比下降4.4% [18] - 淡水河谷启用卡帕内玛矿区，计划至2030年累计投资670亿雷亚尔，铁矿石年产能将增加约1500万吨 [18] 本周行情回顾 - 钢铁（申万）指数报收2418.88点，周下跌3.17%，同期万得全A指数报收6090.92点，周上涨1.37% [4] - 相对指数表现：1个月绝对表现-2.2%，相对表现-10.9%；6个月绝对表现8.9%，相对表现-5.4%；12个月绝对表现40.2%，相对表现3.3% [6] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 五大品种产量860.65万吨，周环比下降23.96万吨 [8] - 247家钢铁企业日均铁水产量228.84万吨，周环比下降11.29万吨 [8] - 高炉产能利用率85.79%，周环比下降4.23个百分点；高炉开工率80.4%，周环比下降2.8个百分点 [8] - 电炉产能利用率55.74%，周环比下降0.8个百分点；电炉开工率73.21%，周环比下降1.89个百分点 [8] 五大品种钢材消费量 - 五大材合计消费量827.83万吨，周环比下降29.94万吨 [8] - 螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板表观消费量周环比分别变化-2.14万吨、-3.03万吨、-15.36万吨、-1.43万吨、-7.98万吨 [8] 库存情况 - 钢材总库存1500.70万吨，周环比上升32.82万吨 [8] - 社会库存1077.68万吨，周环比上升31.3万吨；钢厂库存423.02万吨，周环比增加1.52万吨 [8] - 五大材社会库存较去年同期减少23.65万吨，螺纹钢和线材社库已高于去年同期，板材产品库存低于去年 [8] 盈利情况 - 样本钢厂铁水成本（不含税）2339元/吨，周环比增加2元/吨 [8] - 高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-6元/吨、+34元/吨、-30元/吨，周环比变化-39元/吨、-32元/吨、-21元/吨 [8] - 247家钢铁企业盈利率61.04%，周环比下降2.6个百分点 [8] 价格数据 钢材价格 - 五大品种价格周环比全线下跌：螺纹钢3282元/吨(-1.17%)、线材3597元/吨(-1.02%)、热轧3399元/吨(-0.69%)、冷轧3889元/吨(-0.45%)、中板3498元/吨(-0.70%) [8][16] 原材料价格 - 炼焦煤本周均价1192元/吨，周环比-0.55%；焦炭1471元/吨，周环比+1.11%；进口铁矿793元/吨，周环比-0.20%；废钢2390元/吨，周环比-0.11%；钢坯2999元/吨，周环比-1.94% [19] 投资建议 - 关注"反内卷"下产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、中信特钢、新兴铸管 [10] - 关注前期区域市场竞争激烈，未来有望受益"反内卷"区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁 [10]