转债周策略 20250907 次新电子转债投资价值几何 2025 年 09 月 07 日 ➢ 次新电子转债投资价值几何 次新电子行业转债在次新转债（次新转债我们定义为上市 0.5 年内，未进入转股 期的转债）中数量最多（8 支），并且当前转债转换价值偏高，意味着转债对应股 票的跟涨能力较强，并且电子行业景气度较高，权益市场对电子板块的资金偏好 度也较强，这些电子次新转债或具有较强弹性。 但这些次新转债也存在转债转股溢价率过高的问题，如鼎龙、安克转债截止 9 月 5 日的转股溢价率在 40%以上。其他大部分次新电子转债溢价率在 30%以上。 我们认为分析次新电子转债的当前投资价值需要：（1）通过历史复盘评估转债溢 价率是否过高，是否有进一步升高的空间？（2）评估次新高溢价转债进入转股 期后压缩的风险。 基于第一个角度，我们统计了 21 年至今偏股平衡（平价位于 100-120 元区间） 和股性电子（平价 120 元以上）转债 30%、50%和 70%的转股溢价率分位数。 从得到的结果来看，100 元-120 元平价区间电子转债估值近期处于较高水平， 但未达 22 年三季度的高位，当时 50%和 70%的溢价率大 ...