行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 核心观点 - 美联储9月降息预期抬升，铜价有望上行[4][5][6] - 金九银十旺季到来，需求端或具备支撑[6] - 有色金属板块本周上涨2.12%，跑赢上证指数3.29个百分点，位居申万板块第3名[12][13] 行业综述 重要信息 - 美国8月非农就业人口2.2万人，大幅低于预期的7.5万人[10] - 美国8月ADP就业人数5.4万人，低于预期的6.5万人[10] - 美国8月ISM制造业PMI为48.7，低于预期的49[10] - 美国至8月30日当周初请失业金人数23.7万人，略超预期的23万人[10] 市场表现 - 申万有色板块上涨2.12%，上证指数下跌1.18%，有色板块跑赢大盘3.29个百分点[12][13] - 细分板块中黄金、钴、锂涨跌幅居前，钨、磁材、稀土涨跌幅居后[12] - 个股涨幅前五：西部黄金、天华新能、招金矿业、寒锐钴业、中金黄金[12] - 个股跌幅前五：盛和资源、北矿科技、宁波韵升、广晟有色、大地熊[12] 估值变化 - 申万有色板块PE_TTM为24.04倍，较上周下降0.31倍[21] - 申万有色板块PB_LF为2.88倍，较上周下降0.03倍[21] - 有色板块PE相对万得全A比值为110%，PB相对比值为162%[21] 工业金属 铜 - 伦铜上涨0.73%至9947美元/吨，沪铜上涨0.92%至80140元/吨[23][26] - 伦铜库存15.8万吨环比下降0.6%，沪铜库存8.2万吨环比上升2.6%[6][23] - 国内电解铜社会库存14.1万吨，环比上升10.6%[6] - 铜杆开工率69.78%，环比上升1.66个百分点[6] - 冶炼毛利-2364元/吨，亏损收窄0.33%[23][26] 铝 - 沪铝下跌0.29%至2.07万元/吨[6][23] - 电解铝毛利4458元/吨，环比上升0.11%[6][23] - 国内现货库存62.8万吨环比上升0.96%，沪铝库存12.41万吨环比下降1.21%[6][23] - 氧化铝价格下跌2.04%至3120元/吨[6][23] - 预焙阳极价格上涨3.43%至5130元/吨[23] 铅锌 - 伦铅上涨0.45%至1995美元/吨，沪铅上涨0.18%至16880元/吨[23] - 伦锌上涨1.79%至2864.5美元/吨，沪锌上涨0.09%至22115元/吨[23] - 伦锌库存下降4.34%，沪锌库存上升1.22%[23] - 锌冶炼加工费3850元/吨，下降1.28%[23] - 锌矿企毛利6710元/吨，上升0.87%[23] 锡镍 - 伦锡下跌1.84%至34675美元/吨，沪锡下跌1.29%至272250元/吨[23] - 伦镍下跌0.65%至15275美元/吨，沪镍下跌0.16%至121100元/吨[23] - 国内镍铁企业盈利8141元/吨，上升3.91%[23] - 印尼镍铁企业盈利26249元/吨，上升0.70%[23] 能源金属 锂 - 碳酸锂价格下跌6.15%至7.5万元/吨[6][72] - 锂辉石价格下跌2.57%至871美元/吨[6][72] - 碳酸锂产量1.94万吨，环比上升2.0%[6] - SMM周度库存14.0万吨，环比下降0.7%[6] - 锂辉石冶炼毛利-2626元/吨，锂云母冶炼毛利-5475元/吨[72][74] 钴 - MB钴上涨1.27%至15.95美元/磅[6][72] - 国内电钴上涨1.50%至27.1万元/吨[6][72] - 7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量1.4万吨（折合0.41万吨金属钴），环比下降27%[6] - 国内冶炼厂毛利4.33万元/吨，上升0.97%[72] - 刚果原料钴企毛利12.02万元/吨，上升2.71%[72] 重点关注公司 - 铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业[6] - 铝板块：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方[6] - 锂板块：雅化集团、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业[6] - 钴板块：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业[6]