投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心 后续车型规划清晰 直营渠道结构持续优化 "双能战略"有望进一步扩大公司优势 [2][6] - 行业智驾渗透率提速 理想智驾持续迭代领先有望最大受益 高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平 [6] - 预计2025-2027年归母净利润（GAAP）分别为31.4亿元、84.8亿元、126.1亿元 对应PE分别为57.8X、21.4X、14.4X [6] - 预计2025-2027年归母净利润（Non-GAAP）分别为51.4亿元、104.8亿元、146.1亿元 对应PE分别为35.3X、17.3X、12.4X [6] 销量表现 - 2025年8月销量28,529辆 同比下降40.7% 环比下降7.2% [2][4][8] - 其中MEGA交付量超3,000辆 [8] - 1-8月累计销量26.3万辆 同比下降8.6% [8] - 分周数据：第31周（7.28-8.3）销量0.55万辆 第32周（8.4-8.10）销量0.53万辆 第33周（8.11-8.17）销量0.56万辆 第34周（8.18-8.24）销量0.76万辆 [8] 销量展望 - 预计9月销量3.1-3.6万辆 同比下降42.8%~33.5% 环比增长7.8%~25.3% [8] - MEGA产能9月有望突破3,500辆 [8] - i8到9月底预计交付8,000至10,000辆 [8] - 定位25-30万元的纯电SUV i6计划9月上市 [8] 双能战略进展 - 电能：截至2025年8月底 理想超充站已投入使用3,190座 较上月增加162座 拥有充电桩17,597个 较上月增加926个 年底规划4,000座超充站 [8] - 智能：理想VLA司机大模型8月完成i8推送 9月将随OTA8.0全量推送给所有AD Max车型 理想同学智能体也将全面进化 [8] 产品与渠道布局 - 产品布局：实现4款增程电动SUV+1款旗舰MPV+2款高压纯电SUV的产品矩阵 [8] - 零售渠道：截至2025年8月底 全国已有543家零售中心 较上月底增加8家 覆盖156个城市 [8] - 售后网络：售后维修中心及授权钣喷中心536家 较上月底增加9家 覆盖222个城市 [8]