报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 几内亚雨季影响铝土矿开采运输且某大型矿山复产遇变数，矿价获支撑；氧化铝运行产能和库存增加，行业生产高稳；电解铝运行产能稳中有增；需求渐入旺季，下游加工龙头企业开工率上升，库存累库速度放缓；再生铝行业温和复苏但未达预期且新政施压开工；宏观上美国劳动力市场放缓、美联储降息预期升温，特朗普关税政策松动，国内下游需求迎旺季，库存拐点将至，整体思路以逢低做多为主，建议考虑多AD空AL的套利策略[3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 几内亚散货矿主流成交价格涨至75美元/干吨，雨季影响开采运输且某矿山复产遇变数，矿价获支撑；氧化铝运行产能增至9675万吨，库存增至360.9万吨，行业生产高稳；电解铝运行产能增至4439.9万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率升至61.7%，需求入旺季节奏；库存累库速度放缓；再生铝行业温和复苏但未达预期，新政施压开工；宏观因素利好，整体思路逢低做多，建议多AD空AL套利策略[3] - 氧化铝建议观望，沪铝建议逢低做多，铸造铝合金建议逢低做多或多AD空AL [4] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标数据图表 [6][7] 铝土矿 - 国产矿供应收紧，山西、河南价格暂稳，安全生产监管和环保督察及降雨限制开采活动 [10] - 几内亚散货矿主流成交价格涨至75美元/干吨，雨季影响开采运输，发运量下降，某矿山复产遇变数支撑矿价 [10] 氧化铝 - 截至上周五，建成产能11462万吨持平，运行产能9675万吨增170万吨，开工率84.4% [14] - 截至上周五，国产现货加权价格3101元/吨，周度环比跌82.4元/吨 [14] - 全国氧化铝库存360.9万吨，周度环比增11.2万吨，行业生产高稳，新投产能逐步稳产 [14] 氧化铝重要高频数据 - 展示基差、库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [16][17][18][19] 电解铝 - 截至上周五，建成产能4523.2万吨持平，运行产能4439.9万吨增3万吨，运行产能稳中有增，部分复产和投产项目推进 [21] - 展示各地电解铝开工率数据 [23] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [25] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存数据图表 [27][28][29][30] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率升至55.3% [33] - 四部委新政施压开工，部分企业受影响，行业温和复苏但未达预期，关注政策进展 [33] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝价格、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [35][37][38][39] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率升至61.7% [42] - 铝型材龙头企业开工率升至53%，工业型材光伏和汽车型材有变化，建筑型材需求低迷 [46] - 铝板带龙头企业开工率升至68.6%，旺季内外贸订单增长，备库意愿增强 [46] - 铝线缆龙头开工率升至64.8%，新增订单有限但存量订单支撑，国网订单影响行业复苏节奏 [50] - 原生铝合金龙头企业开工率升至56.6%，旺季初期复苏平缓，铝水分流效应延续，开工提振有限 [50]