报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国非农数据远不及预期，美联储9月降息预期达100%，降息预期继续升温，金价和银价受此影响依旧偏强，但银价冲高回落 [4][6] - 临近9月美联储会议，美联储独立性担忧高涨，进一步推动金银价格 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金银价格难以回落，且黄金情绪高涨易涨难跌，白银跟随黄金为主，同时关税担忧对银价影响更强 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国非农数据远不及预期，美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.61个基点报4.161%，美元指数跌0.56%报97.74，离岸人民币对美元升值报7.1263 [4][6] - COMEX黄金期货涨0.92%报3639.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.22%报41.51美元/盎司 [4][6] - 沪金2510收于815.6，跌0.06%；沪银2510收于9812，跌0.35% [16] 每日提示 - 黄金基差-3.9，现货贴水期货，期货仓单43335千克，增加81千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增 [5] - 白银基差-25，现货贴水期货，沪银期货仓单1265409千克，日环比增加5460千克，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多但主力多减 [6] - 沪金溢价小幅扩大至-3.5元/克，沪银溢价收敛至380元/千克左右 [4][6] 今日关注 - 不定时法国政府就预算问题举行信任投票，中国8月进出口 [15] - 07:50日本二季度GDP终值 [15] - 14:00德国7月工业产出、进出口 [15] - 16:30欧元区9月Sentix投资者信心指数 [15] - 23:00美国8月纽约联储1年通胀预期 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨易涨难跌 [4][10][14] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年9月5日多单量245626，较前一日减少3161，减幅1.27%；空单量74303，较前一日减少818，减幅1.09%；净持仓171323，较前一日减少2343，减幅1.35% [31] - 沪银前二十持仓：2025年9月5日多单量372864，较前一日增加5581，增幅1.52%；空单量257246，较前一日减少8096，减幅3.05%；净持仓115618，较前一日增加13677，增幅13.42% [32] - SPDR黄金ETF持仓转为减少 [34] - 白银ETF持仓转为减少，但高于两年同期 [37] - COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位，沪金仓单增加；沪银仓单继续增加，高于去年同期，COMEX银仓单继续增加，关税担忧再起 [38][40]