报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铝上周震荡调整运行主力合约下跌0.22%周五收盘报20695元/吨；碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消对铝材出口退税、美国加增钢铝关税对国内铝价构成利空且影响消费；国内需求进入旺季等待消费复苏；上周LME库存484675吨较前周小幅增加SHFE周库存减1518吨至124078吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铝上周震荡调整运行主力合约下跌0.22%周五收盘报20695元/吨 [3] - 碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消对铝材出口退税、美国加增钢铝关税对国内铝价构成利空且影响消费 [3] - 国内需求进入旺季等待消费复苏 [3] - 上周LME库存484675吨较前周小幅增加SHFE周库存减1518吨至124078吨 [3] 基本面（库存结构） 供需平衡表 - 2018 - 2024年中国铝年度供需平衡情况：2018年产量3609万吨、净进口量7.03万吨、表观消费量3615.03万吨、实际消费3662.63万吨、供需平衡 - 47.6万吨；2019年产量3542.48万吨、净进口量 - 0.64万吨、表观消费量3541.84万吨、实际消费3610.44万吨、供需平衡 - 68.61万吨；2020年产量3712.44万吨、净进口量105.78万吨、表观消费量3818.22万吨、实际消费3816.92万吨、供需平衡1.3万吨；2021年产量3849.2万吨、净进口量150.33万吨、表观消费量3994.63万吨、实际消费4008.83万吨、供需平衡 - 14.2万吨；2022年产量4007.33万吨、净进口量46.55万吨、表观消费量4053.88万吨、实际消费4083.86万吨、供需平衡 - 29.98万吨；2023年产量4151.3万吨、净进口量139.24万吨、表观消费量4290.51万吨、实际消费4294.81万吨、供需平衡 - 4.3万吨；2024年产量4312.27万吨、净进口量196.16万吨、表观消费量4502.5万吨、实际消费4487.5万吨、供需平衡15万吨 [11] 市场结构 期现价差 未提及 进口利润 未提及