报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，8月制造业PMI升至49.4%，景气改善，多空矛盾不突出，铜价震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，8月制造业PMI升至49.4%，景气改善，为中性[2] - 基差现货79965，基差 -75，贴水期货，为中性[2] - 库存9月5日铜库存减425至157950吨，上期所铜库存较上周增2103吨至81851吨，为中性[2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多[2] - 主力持仓主力净持仓多，多增，偏多[2] - 预期库存回升、地缘扰动仍存，等待9月旺季消费指引，多空矛盾不突出，铜价震荡运行[2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及[3] - 利空因素未提及[3] - 逻辑国内政策宽松和贸易战升级[3] 供需平衡 - 2024 - 2025年2024小幅度过剩，2025紧平衡[20] - 中国年度供需平衡表2018 - 2024年产量从873万吨增至1206万吨，进口量有波动，2024年供需平衡为11万吨[22] 其他数据情况 - 保税区库存保税区库存低位回升[14] - 加工费加工回落[16]