报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场供需双弱价格震荡，供应端压力显现，需求端平淡，利润恶化，市场核心矛盾是高供应、高库存与弱需求的博弈；短期延续震荡格局，后续关注库存去化、下游需求复苏和减产行为；操作上单边关注超跌反弹机会，套利考虑 01 - 05 反套策略，期权构建熊市价差策略 [40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2601 价格在 1255 - 1311 元/吨间窄幅震荡，截至 2025 年 9 月 5 日下午收盘，当周上涨 6 元/吨，周度涨 0.46%，报收 1302 元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截止到 2025 年 9 月 4 日，上周国内纯碱产量 75.17 万吨，环比增加 3.27 万吨，涨幅 4.55%；综合产能利用率 86.22%，前一周 82.47%，环比增加 3.75% [7] 库存 - 截止 2025 年 9 月 4 日，国内纯碱厂家总库存 182.21 万吨，较上周一增加 0.28 万吨，涨幅 0.15%；轻质纯碱 75.02 万吨，环比增加 0.70 万吨，重质纯碱 107.19 万吨，环比下跌 0.42 万吨 [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截止到 2025 年 9 月 4 日，上周国内纯碱产量 75.17 万吨，环比增加 3.27 万吨，涨幅 4.55%；轻质碱产量 34.05 万吨，环比增加 0.47 万吨，重质碱产量 41.12 万吨，环比增加 2.80 万吨 [10] - 上周纯碱综合产能利用率 86.22%，前一周 82.47%，环比增加 3.75%；氨碱产能利用率 88.40%，环比增加 2.33%，联产产能利用率 79.36%，环比下跌 5.01%；15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 87.47%，环比增加 6.72% [12] 纯碱库存分析 - 截止到 2025 年 9 月 4 日，国内纯碱厂家总库存 182.21 万吨，较上周一增加 0.28 万吨，涨幅 0.15%；轻质纯碱 75.02 万吨，环比增加 0.70 万吨，重质纯碱 107.19 万吨，环比下跌 0.42 万吨；较一周前减少 4.54 万吨，跌幅 2.43%；轻质纯碱 75.02 万吨，环比增加 0.49 万吨，重质纯碱 107.19 万吨，环比减少 5.03 万吨 [14] 出货情况分析 - 本周中国纯碱企业出货量 79.71 万吨，环比增加 4.56%；纯碱整体出货率为 106.04%，环比 +0.02 个百分点；周内前期检修装置逐步恢复，供应增量，个别企业发货良好，库存下降，企业产销率在平衡偏上 [17] 利润分析 - 截至 2025 年 9 月 4 日，中国氨碱法纯碱理论利润 -37.20 元/吨，环比下跌 37.10 元/吨；成本端弱稳调整，纯碱市场弱势，价格下行，氨碱法利润震荡走低 [20] - 截至 2025 年 9 月 4 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 -48 元/吨，环比下跌 28 元/吨；原盐价格持稳，煤炭价格窄幅下行，成本端走低，纯碱市场缺乏支撑，价格偏弱，联碱法双吨利润下跌 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比增加 - 截至 2025 年 9 月 4 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，与 28 日持平；上周全国浮法玻璃产量 111.7 万吨，环比持平，同比 -4.95% [28] 浮法玻璃行业库存环比下降 - 截止到 2025 年 9 月 4 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6305 万重箱，环比 +48.4 万重箱，环比 +0.77%，同比 -11.77%；折库存天数 26.9 天，较上期 +0.2 天 [31] 现货市场情况 - 展示了国内多种产品不同区域价格变动情况，如动力煤 5500 大卡 9 月 4 日价格 692 元/吨，较 8 月 28 日跌 10 元/吨，跌幅 -1.42%；轻质纯碱华中 9 月 4 日 1130 元/吨，较 8 月 28 日跌 20 元/吨，跌幅 -1.74%等 [37][39] 综合分析 - 上周纯碱市场供需双弱价格震荡，供应端压力显现，需求端平淡，利润恶化，市场核心矛盾是高供应、高库存与弱需求的博弈；短期延续震荡格局，后续关注库存去化、下游需求复苏和减产行为；操作上单边关注超跌反弹机会，套利考虑 01 - 05 反套策略，期权构建熊市价差策略 [40]