投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年预测PE分别为20.8倍、18.7倍和16.7倍 [1][8] 核心观点 - 2025年H1营收16.63亿元（同比-0.92%），归母净利润2.37亿元（同比-19.27%），行业磨底期业绩承压但Q2单季营收创历史新高 [4][6] - 行业呈现复苏迹象：2025H1机床行业营收同比降幅收窄至-1.7%（2024年为-5.2%），金属切削机床营收同比增长13.8%，出口同比增长12.7% [5] - 公司持续投入研发并推进产能扩张，包括华南基地产能提升和宁波高端数控机床智能化生产基地建设，同时加强海内外市场开拓 [7] 财务表现 - 2025Q2单季营收9.23亿元（同比+0.1%），归母净利润1.38亿元（同比-15.34%），净利率14.99%（同比下滑2.26个百分点） [6] - 毛利率波动：2025H1毛利率26.14%（同比-2.22个百分点），Q2单季毛利率26.3%（同比-1.98个百分点） [6] - 现金流改善：2025年预测经营活动现金流7.67亿元，较2024年2.49亿元显著提升 [10][11] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至34.92/37.43/40.38亿元（原预测38.02/43.07/48.92亿元） [8] - 下调归母净利润预测至5.36/5.94/6.67亿元（原预测6.35/7.51/8.95亿元），对应EPS 1.03/1.14/1.28元 [8][10] - 盈利能力逐步恢复：预计毛利率从2024年27.3%提升至2027年29.0%，净利率从15.6%提升至16.5% [10][11] 行业与市场 - 出口成为重要增长动力：2025H1金切机床出口29.7亿美元（同比+12.7%），东南亚需求强劲带动出口增长 [5] - 进口结束下降趋势：2025H1金切机床进口23.8亿美元（同比+0.2%），为2022Q1以来首次正增长 [5] - 金属切削机床行业利润总额同比增长33%，平均利润率提升0.9个百分点至6.3% [5]