报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周V2601盘面在4846至4941区间低位震荡，周线结束5连阴，全周收在4913（较上周收盘涨6点或0.12%）；基本面利多难寻，社库持续累库，预计盘面延续偏弱震荡；操作上，单边空单逢低陆续止盈，V2601关注区间【4800，4950】，产业客户可逢高卖保 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 PVC行情回顾 - 盘面主力持续增仓，弱势磨底，截至本周五，PVC01合约收盘价为4913元/吨（周环比+6），主力持仓量为120万手，接近主力合约历史高点 [8][10] - 基差走弱，仓单快速提升，截至本周五，PVC常州基差为 -253元/吨，现货价逼近历史最低值，盘面维持升水结构，仓单为9万手（周环比+0.6），6月PVC月交割量为3.5万吨，同比中性水平 [11][12] - 月差方面，截止本周五，V9 - 1价差为 -164元/吨（周环比持平），V3 - 5价差为 -241元/吨（周环比 -15） [15] - 区域&品种差上，本周乙电价差走强 [18] 供给 - 供给端检修力度不足，延续宽松格局，本周PVC产量为46万吨（环比+0.7），产能利用率为77%，1 - 36周产量累计同比+4.4% [21] - 下周中国PVC产能利用率预计在80.95%，包头海平面、内蒙君正、宁波镇洋等企业检修结束，整体供应量预计提升 [21] 需求 - 地产方面，2025年1 - 7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%，新开工面积跌幅收窄，施工、竣工、销售面积跌幅扩大；7月销售面积连续4个月跌幅扩大，70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比 -5.85%；本周30城商品房成交面积为276万平方米 [24][27] - 内需上，本周下游开工率为43%，其中管材及型材开工率连续2周环比好转，薄膜开工率连续3周下滑 [30] - 出口方面，2025年1 - 7月PVC出口量为229万吨（同比+83万吨），累计同比+57%，7月国内PVC出口量在33万吨，同比+113%；8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，预计限制中国大陆PVC对印度市场出口；1 - 7月PVC地板累计出口量为245万吨（累计同比 -11%），7月PVC地产出口量为35万吨（同比 -11%） [33][34][37] 库存 - 上中游库存延续累库格局，去库拐点难现，截至本周四，PVC企业库存为32万吨（周环比+0.4），连续2周去库；小样本社会库存为53万吨（周环比+1.1），连续13周累库，合计累库18万吨；大样本社库为92万吨（周环比+2.2），连续11周累库，合计累库35万吨 [40] 利润 - 本周PVC电石法毛利继续下降 [43] - 下周国内电石市场供需格局或边际调整，价格预计持续震荡上行，但需关注局部区域需求扰动，内蒙古地区下游PVC企业复产使商品电石外销量缩减，供应端压力缓解，同时需警惕陕西、甘肃、河南等地检修计划落地致电石需求阶段性减弱 [43]