报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰基本面趋向宽松，周度产量小幅回落但绝对值仍偏高，需求端铁水产量大幅下降使合金实际需求面临压力，本周企业累库明显，表内总库存水平维持下降趋势但幅度放缓，建议空单离场、暂且观望，主力合约参考区间【5600,6088】[4][5] - 硅铁供需趋向宽松，企业库存止降转增，仓单维持高位，对现货价格压制明显，短期关注市场消息真实性以及煤炭价格变动情况，离场观望为宜，主力合约参考区间【5362,5834】[46][47] 根据相关目录分别进行总结 硅锰 供需分析 - 供给端周度产量止增转降，北方产区开工相对稳定，南方广西、贵州小幅复产，云南地区开工率维持在95%左右，日均产量处近五年同期最高水平 [4] - 需求端本期铁水产量大幅下降，247家钢铁企业铁水日均产量228.84万吨，周环比下降11.29万吨，硅锰需求出现回落，新一轮钢招已陆续展开 [4] 库存情况 - 企业库存合计16.05万吨，周环比增加1.15万吨；仓单数量合计6.29万张，较上周五减少0.37万张；交割库存（含预报）合计32.13万吨，维持下降趋势 [4] 成本利润 - 锰矿方面本周港口锰矿价格弱稳运行，本期三大国发运量合计94.06万吨，环比增加10.53万吨，增量主要来自南非、澳大利亚，到货量基本同上期持平，短期疏港量虽高位回落但绝对值仍然偏高，预计港口库存或将维持低位水平 [4] - 其他成本方面焦炭开启首轮提降，产区化工焦尚未跟跌 [4] 后市展望 - 基本面趋向宽松，关注九月钢厂新一轮补库情况，本周企业累库明显，表内总库存水平维持下降趋势但下降幅度放缓，关注反内卷消息的真实性和对盘面影响的持续性，建议空单离场、暂且观望，主力合约参考区间【5600,6088】 [5] 现货市场 - 现货价格偏弱运行，部分地区价格小幅上涨，截至9月5日，内蒙6517市场价5680（-20)元/吨；宁夏5550（周环比-50，日环比+50）元/吨；广西5680（-70）元/吨，江苏5650 (-50) 元/吨 [6][8] 供给 - 全国产量止增转降，南方工厂小幅复产，截至9月5日，全国硅锰产量合计212835吨，环比减少560吨；开工率46.45%，周环比下降0.55% [9] 需求 - 铁水产量大幅下降，硅锰需求回落，截至9月5日，硅锰周度需求量123668吨，周环比下降2988吨；247家钢铁企业铁水日均产量228.84万吨，周环比下降11.29万吨；螺纹钢周度产量218.68万吨，周环比下降1.88万吨 [10][14] 库存 - 企业库存合计16.05万吨，周环比增加1.15万吨 [17] 成本利润 - 内蒙、广西生产成本分别为5791、6393元/吨；生产利润分别为-112、-713元/吨 [23] 锰矿价格 - 港口价格弱稳运行，截至9月5日，天津港加蓬块39.5（-）元/吨度，澳块41（-0.5）元/吨度，南非半碳酸33.8（-0.4) 元/吨度 [24][25] 外盘 - 矿山十月报价环比小幅上涨，South32公布10月对华锰矿报价，南非半碳酸报4.1美元/吨度（+0.05），高锰报4.5美元/吨度（+0.05）；康密劳加蓬块报4.27美元/吨度（-）；CML澳块9月报价4.57美元/吨度（+0.07），10月报价暂未公布；Jupiter半碳酸报4.05美元/吨度（+0.15），10月报价暂未公布 [28][29] 发运数据 - 本期发运量环比增加，疏港量高位回落 [30] 锰矿港口库存 - 截至8月29日，全国港口库存合计441.4万吨，环比减少3.2万吨；其中，天津港库存合计368.4万吨，环比增加0.4万吨 [34] 锰矿厂家库存 - 合金厂锰矿库存平均可用天数13.8天，环比增长3.0% [37] 其他成本 - 产区电价暂稳 [38] 硅铁 供需分析 - 供应端本周全国产量环比增加，开工率小幅下降，内蒙、宁夏均有工厂复产，青海、陕西地区开工稳定 [46] - 需求端本周五大材折硅铁需求量20076吨，周环比下降497.5吨，新一轮钢招已陆续展开，8月镁锭产量合计7.34万吨，基本同7月持平，同比降幅3.9% [46] 库存情况 - 企业库存合计6.66万吨，周环比增加0.37万吨；仓单数量合计1.83万张，较上周五减少0.15万张；交割库存（含预报）合计9.77万吨，较上周五下降0.89万吨 [46] 成本利润 - 近期兰炭市场持稳运行，目前府谷地区小料报价630 - 780元/吨，产区电价暂稳 [47] 后市展望 - 供需趋向宽松，企业库存止降转增，仓单维持高位，对现货价格压制明显，短期关注市场消息真实性以及煤炭价格变动情况，离场观望为宜，主力合约参考区间【5362,5834】 [47] 现货价格 未提及具体内容 供给 - 全国产量环比增加，开工率小幅下降，截至9月5日，硅铁周产量11.5万吨，周环比增加0.19万吨；开工率36.34%，周环比下降0.2% [50] 炼钢需求 - 截至9月5日，硅铁周度需求量20076吨，周环比下降497.5吨 [54] 非钢需求 - 8月镁锭产量基本同7月持平，8月镁锭产量合计73353吨，月环比减少21吨，同比降幅3.9%；2025年7月我国硅铁出口数量合计35946吨，月环比增加1224吨；1 - 7月我国硅铁出口量累计235994吨，较去年同期下降12239吨(降幅4.9%) [57][58] 库存 - 企业库存合计6.66万吨，周环比增加0.37万吨 [59] 成本利润 - 内蒙、宁夏生产成本分别为5535元/吨、5588元/吨；生产利润分别为-315元/吨、-388元/吨；陕西兰炭小料价格650元/吨，维持不变 [63]