报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色板块先跌后涨整体震荡 铁水产量下降明显 螺纹钢及热卷等产量降幅有限 需求偏弱未体现旺季特征 库存继续上升 市场对阅兵后复产预期较强 螺纹钢仓单及库存均较高 对行情形成压制 周五传出将出台反内卷细则消息 焦煤受此影响大幅拉升 行情因前期下行较多有上涨冲动 [2] - 行情前期持续下行后处于较低水平 “反内卷”消息撩动市场神经 盘面借势上行 即使有细则出台 对黑色板块提振有限 原料端焦煤难出台供应端明显收紧政策 目前钢材库存持续上升 供应压力上升 负反馈矛盾积累 短期或受政策预期及市场情绪带动反弹 但随着产业矛盾升级 对上涨空间不宜过分乐观 供需逻辑下中期仍存在回调压力 [2] - 螺纹及热卷月间价差受制于偏弱供需现状 低位低波动运行 广州地区螺纹与华东地区价差处于绝对低位 以华东为基准的01基差偏稳偏强运行 广州螺纹可考虑01正套操作 [3] 各部分总结 钢材月度数据 - 7月生铁当月产量7080万吨 当月同比降1.4% 累计产量50583万吨 累计同比降1.3% [5] - 7月粗钢当月产量7966万吨 当月同比降4% 累计产量59447万吨 累计同比降3.1% [5] - 7月钢材当月产量12295万吨 当月同比增6.4% 累计产量86047万吨 累计同比增5.1% [5] - 7月钢材进口45万吨 当月同比降10.4% 累计进口348万吨 累计同比降15.7% [5] - 7月钢材出口984万吨 当月同比增26.4% 累计出口6798万吨 累计同比增11.4% [5] 五大材周度数据 - 当周螺纹钢产量218.68万吨 较上周降1.88万吨 累计同比降2% 消费量202.07万吨 较上周降2.14万吨 累计同比降5% 库存640万吨 较上周增16.61万吨 同比增15.18% [6] - 当周线材产量85.39万吨 较上周降2.3万吨 累计同比降8% 消费量83万吨 较上周降3.03万吨 累计同比降9% 库存119.78万吨 较上周增2.62万吨 同比增8% [6] - 当周热卷产量314.24万吨 较上周降10.5万吨 累计同比持平 消费量305.36万吨 较上周降15.36万吨 累计同比增1% 库存374.34万吨 较上周增8.88万吨 同比降16% [6] - 当周冷卷产量85.84万吨 较上周降0.45万吨 累计同比增1.6% 消费量81.99万吨 较上周降1.43万吨 累计同比增1.53% 库存179.93万吨 较上周增3.85万吨 同比降0.36% [6] - 当周中厚板产量156.5万吨 较上周降8.83万吨 累计同比增3.05% 消费量155.64万吨 较上周降7.98万吨 累计同比增3.65% 库存186.65万吨 较上周增0.86万吨 同比降14.02% [6] - 五大材合计当周产量860.65万吨 较上周降23.96万吨 累计同比降0.46% 消费量828万吨 较上周降30万吨 累计同比降1.05% 库存1501万吨 较上周增32.82万吨 同比降0.56% [6] 钢材生产利润 - 9月4日华东地区螺纹钢-高炉利润108元 较上周无变化 螺纹钢-电炉-谷电利润4元 较上周无变化 螺纹钢-电炉-平电利润 -116元 较上周无变化 热卷-高炉利润195元 较上周增10元 [21] - 9月4日华北地区螺纹钢-高炉利润77元 较上周增10元 螺纹钢-电炉-谷电利润 -52元 较上周降4元 螺纹钢-电炉-平电利润 -136元 较上周降4元 热卷-高炉利润89元 较上周无变化 [21] - 9月4日华中地区螺纹钢-高炉利润175元 较上周无变化 螺纹钢-电炉-谷电利润 -45元 较上周降5元 螺纹钢-电炉-平电利润 -175元 较上周降5元 热卷-高炉利润155元 较上周无变化 [21] 钢材需求 房地产高频数据 - 30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降4.4% [28] - 100城土地累计成交面积同比下降9% [28] 水泥及混凝土需求 - 水泥出库量近期平稳 目前累计同比下降27% [31] - 混凝土发运量相对平衡 绝对水平与去年同期相当 目前累计同比下降14% [31] 钢材出口 - 目前出口量仍在高位 近期热卷内外价差有所回升 [37] 钢材库存及价差 螺纹钢 - 螺纹钢基差走势偏强 对10合约基差处于近年来同期偏高水平 对01合约基差处于中性水平 目前螺纹钢仓单量为同期最高 对10合约压制较强 近月基差或维持相对高位 [51] - 螺纹月差本周低位运行 back结构明显 螺纹大量的仓单对10合约形成持续压制 [60] 热卷 - 热卷基差本周持稳略升 [55] - 热卷10 - 1月间价差近期持稳 [64]