报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基金费率的调整利空中长期债基但影响相对有限 利空短债基金 利好ETF基金 [22][23] 报告内容总结 公募基金费率改革情况 - 2023年7月 证监会制定印发《公募基金行业费率改革工作方案》 分阶段推进改革 第一阶段降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率 每年为投资者让利约140亿元 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 每年为投资者让利约68亿元 [1][10] - 9月5日 证监会修订《开放式证券投资基金销售费用管理规定》 更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元 降幅约为34% [1][10] 《规定》核心要点 - 调降多种费率 股票型、混合型、债券型基金认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%；股基和混合型基金、指数基金和债券基金、货基销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年 [2][11] - 优化赎回安排 赎回费全额计入基金财产 按7日、30日、6个月持有期限分档设置赎回费率 持有超一年的股基、混基、债基和FOF不收取销售服务费 [2][11] - 聚焦个人客户服务和权益类基金发展 个人客户销售保有量维持50%客户维护费上限比例；机构投资者销售权益类基金保有量维持30%上限比例 债基、货基上限由30%调降至15% [2][12] - 搭建直销服务平台 证监会指导中国结算搭建FISP平台 [2][12] 对债市影响分析 - 债基以机构投资者为主 截至2025年6月 债券型基金资产净值10.8万亿元 机构投资者占比82.8% [3][12] - 银行角度 预计债券型基金机构持有者以银行为主 银行偏好中长期债基 基金委外受费率调整影响较小 赎回费影响短期交易 赎回效应有待观察 [4][14] - 理财角度 截至2025年6月理财持有公募基金1.38万亿 较去年底增加0.45万亿元 预计理财持有短债基金较多 赎回费率调整利空短债基金 利好ETF基金 [5][19]