报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于港口库存继续去库，新一轮外盘接货能力尚可，下游部分停机纸厂计划复产，白卡纸市场进入传统旺季，整体需求略有改善，但改善不及预期，预计本周纸浆2511合约价格将在4950 - 5210区间震荡为主[5] 报告各部分总结 纸浆价格分析 - 现货浆价行情回顾：针叶浆和阔叶浆小幅反弹，化机浆、本色浆和非木浆环比均持平，如山东地区针叶浆银星报价5720元/吨，环比上涨20元/吨（或 + 0.35%），化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平[11][15] - 纸浆期货行情回顾：主力合约SP2511在100点区间内小幅震荡反弹，周线收于5062元/吨，周度上涨44元/吨（或 + 0.88%），加权成交量和持仓量均减少[16] - 纸浆期现基差对比：贴水幅度有所缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水658元/吨，贴水幅度与上周环比缩减24元/吨[20] - 原木期货行情回顾：主力合约2511震荡下跌，周线收于800.0元/立方米，与上周收盘价环比下跌20.0元/立方米（或 - 2.44%），加权成交量减少，加权持仓量增加[21] 纸浆供应端分析 - 纸浆周产量有所提升：上周纸浆产量为48.7万吨，环比增加0.5万吨，环比增幅1.04%[23] - 阔叶浆周产能利用率有所上升，化机浆下降：上周国产阔叶浆产能利用率为78.1%，环比上升1.8%；国产化机浆产能利用率为82.0%，环比下降5.6%[26] - 月度纸浆产量略有上升：2025年8月份国内纸浆产量212.7万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.14%[28] - 月度化机浆和阔叶浆产能利用率都有所下降：8月化机浆产能利用率为81.1%，环比下降3.1%；阔叶浆产能利用率为80.9%，环比下降2.1%[33] - 月度阔叶浆生产毛利环比上升，化机浆减亏：8月阔叶浆生产毛利为526元/吨，环比上升13.3元/吨，化机浆生产毛利为 - 304.6元/吨，环比减亏3.3元/吨[37] - 纸浆进口量环比有所下降，同比有所上升：2025年7月份纸浆进口量为287.68万吨，环比减少15.38万吨，同比增加55.22万吨[38] 纸浆需求端分析 - 下游生活用纸市场：产能利用率略有下降，上周产量28.15万吨，环比减少0.03万吨，产能利用率63.7%，环比下降0.09%[42] - 下游文化纸市场：铜版纸和双胶纸产能利用率有所下降，上周铜版纸产量7.8万吨，环比减少0.1万吨，双胶纸产量19.5万吨，环比减少1.0万吨[45] - 下游包装纸市场：白卡纸产能利用率继续上升，白板纸、瓦楞纸和箱板纸产能利用率下降或略有下降，如上周白卡纸产量33.8吨，环比增加1.7万吨，瓦楞纸产量47.06万吨，环比减少0.25万吨[48][51] - 下游原纸现货价格分析：生活用纸持稳，文化纸小幅下跌，白板纸持稳，白卡纸小幅上涨，瓦楞纸和箱板纸部分持稳部分上涨，如山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价4850元/吨，环比下跌50元/吨，江苏博汇250 - 400g丹顶鹤报价3760元/吨，环比上涨50元/吨[52][56][58] - 下游原纸产能利用率：生活用纸有所回落，白卡纸上升，双胶纸和铜版纸有所上升，2025年8月生活用纸产能利用率为62.37%，环比下降2.96%，白卡纸产能利用率为82%，环比上升7.41%[60][63] - 国内纸浆实际消费量有所上升：2025年8月纸浆实际消费量340.2万吨，环比增加8.1万吨，环比增幅2.44%，同比增加9.9万吨，同比增幅3.03%[65] 纸浆库存端分析 - 纸浆港口库存：整体去库，青岛港累库，常熟港和天津港去库，当前主流港口样本库存量为206.6万吨，环比去库1.8万吨，青岛港库存量141.5万吨，环比累库2.5万吨[70][73] - 期货纸浆仓单环比略有下降：当前纸浆期货仓单23.60万吨，环比减少1853吨，环比降幅0.78%[74]