核心观点 - 美联储9月预防式降息概率升至100%，8月非农就业增长仅2.2万人（远低于预期7.5万人），失业率升至4.3%（2021年以来新高），降息预期强化将通过货币政策和资金流动路径提振A股，尤其利好科技（AI算力）和医药（创新药）等长久期行业[1][13][16][19] 美联储降息对A股影响路径 - 货币政策传导：美债利率下行减轻国内货币政策压制，可能推动国内降准降息，中国国债利率进一步下行引发"资产荒"，资金从债券转向权益资产[2][15] - 资金流动效应：美债利率下行或导致美元走弱，国际资金再平衡配置，A股因盈利预期企稳和财富效应强化，可能受外资青睐[2][15] 预防式降息对行业影响 - 历史领涨行业：2019年和2024年预防式降息后20个交易日，领涨行业集中于医药生物（2019年涨25%）、食品饮料、电子、计算机（2024年涨70%）及国防军工，因降息降低折现率，更利好远端盈利的"长久期"公司[3][19][22][24] - 当前受益方向：AI算力为代表的科技股（如半导体、软件开发）和创新药等医药股估值提振最强[3][19] - 行业轮动特征：降息前后行业表现呈现"延续"而非"切换"，一级行业相关性高于细分行业，细分方向可能更多变化[4][27] 本周市场表现（9月5日当周） - A股指数与风格：主要指数多数下跌，北证50涨2.79%、创业板指涨2.35%，科创50跌5.42%；风格中必需消费（涨0.77%）、上游资源（涨0.28%）、大盘和低市盈率股占优[6][37][38][39] - 行业涨跌：申万一级行业多数下跌，电力设备涨7.39%（固态电池和储能催化）、有色金属涨2.12%（贵金属受降息预期推动）、医药生物涨1.4%[6][42][44] - 市场情绪：A股ERP为2.75%，周内上升6.94bp，风险偏好小幅回落；融资盘转为净流出，成交量缩水[6][33] 全球市场与资产 - 全球权益：港股恒生指数涨1.36%、纳斯达克涨1.14%，美股纳指强势因谷歌单日涨超9%（反垄断裁决)和非农数据强化降息预期[7][50][52] - 大宗商品：伦敦金涨4.82%至3594.55美元/盎司（历史新高），布伦特原油跌3.85%至65.50美元/桶，铜金比和油金比回落[8][55][56][58] - 利率与汇率：10年期美债利率降15.42bp至4.07%，中美10年期利差收窄14.23bp至-2.25%，人民币贬值0.03%[8][55][60] 政策与产业事件 - 国内事件：抗战胜利80周年阅兵举行，多地发放消费券（如宁波6000万元汽车消费券）[9][65] - 国际事件：美国非农就业数据不及预期，特朗普要求欧洲对华施压经济压力[9][65] - 产业动态：宇树科技拟四季度提交IPO（机器人销售占比65%），特斯拉发布"宏图计划4"聚焦AI物理化，博通Q4 AI芯片收入展望62亿美元（超预期），英伟达推进碳化硅基板研发[9][65]