投资评级 - 报告对苏博特维持"买入"评级，板块评级为"强于大市" [1][4][6] - 目标市场价格为人民币10.86元 [1] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收16.73亿元，同比增长7.03% [4][9] - 2025年上半年归母净利润0.63亿元，同比增长18.68% [4] - 2025年上半年扣非归母净利润0.53亿元，同比增长16.24% [4] - 二季度单季营收9.91亿元，同比增长0.70% [4][9] - 二季度单季归母净利润0.39亿元，同比增长20.86% [4][9] - 上半年毛利率为34.75%，同比减少0.12个百分点 [9] - 二季度毛利率为35.51%，同比提升0.75个百分点，环比提升1.87个百分点 [9] - 上半年期间费用率为27.72%，同比下降0.34个百分点 [9] - 研发费用为0.89亿元，同比增长16.78% [9] 业务运营表现 - 功能性材料销量17.24万吨，同比增长34.69% [9] - 功能性材料营业收入3.47亿元，同比增长25.19% [9] - 功能性材料实现毛利1.17亿元，同比增长35.41% [9] - 高性能减水剂销量50.85万吨，同比增长11.20% [9] - 高性能减水剂营收8.67亿元，同比增长6.31% [9] - 高性能减水剂实现毛利2.61亿元，同比增长9.13% [9] - 公司在西部重大工程开拓取得成果，参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等项目 [9] - 新增菲律宾、新加坡、泰国等海外子公司，海外业务持续增长 [9] 财务预测与估值 - 预计2025年归母净利润1.51亿元，2026年2.03亿元，2027年2.49亿元 [6][8] - 预计2025年EPS 0.35元，2026年0.48元，2027年0.58元 [6][8] - 对应PE倍数：2025年30.6倍，2026年22.8倍，2027年18.6倍 [6][8] - 预计2025年营收36.39亿元，同比增长2.4% [8] - 预计2026年营收41.14亿元，同比增长13.0% [8] - 预计2027年营收45.31亿元，同比增长10.1% [8] 市场表现 - 今年至今绝对收益48.8%，相对上证综指超额收益31.9% [2] - 12个月绝对收益57.8%，相对上证综指超额收益21.1% [2] - 总市值46.30亿元，流通市值42.03亿元 [2] - 3个月日均交易额1.39亿元 [2]