核心观点 - 固收+基金在8月整体表现稳健 混合型和股票型分别上涨2.03%和1.76% 转债型产品经历阶段性调整仅上涨0.58% [2][14] - 固收+基金资产配置出现显著调整 债券久期上升且信用策略使用减少 股票仓位上调并增加估值及市值风格暴露 [4][19][21] - 纯债基金大幅减配高信评信用债 信用策略调整存在显著分歧 8月信用结构暴露变化较大 [6][42] - 优选组合策略持续贡献超额收益 固收+优选组合跑赢二级债基指数0.10% 纯债优选组合今年以来超额0.07% [5][7][46] 固收+基金业绩表现 - 混合型固收+基金8月上涨2.03% 股票型上涨1.76% 转债型仅上涨0.58% 显示转债产品经历阶段性调整 [2][14] - 股票型和混合型产品受股市影响年内净值波动较大 但本月收益表现较好 [2][14] - 固收+基金定义为过去四个季度平均权益仓位低于40%的产品 包括一级债基、二级债基、偏债混合型和灵活配置型基金 [13] 固收+基金风险特征 - 债券久期配置上升 信用策略使用降低 显示风险偏好趋于谨慎 [4][19] - 股票仓位上调 在估值和市值风格上的风险暴露显著上升 [4][21] - 转债资产增加平价风险暴露 整体仓位有所调降 [23] 固收+优选组合表现 - 通过胜率、赔率等多维度季度优选10只基金构建组合 本月跑赢二级债基指数0.10% [5][26][27] - 组合持仓覆盖各类资产类型和权益分类 包括低弹性股票型（如国泰多策略收益灵活A）、中弹性混合型（如易方达裕惠回报A）和高弹性产品（如景顺长城景颐丰利A） [33][34] - 景顺长城景颐丰利A表现突出 今年以来收益达20.22% 本月收益7.27% [34] 纯债基金业绩表现 - 中长期纯债型基金指数8月下跌0.17% 今年以来收益0.44% [36] - 短期纯债型基金指数8月上涨0.04% 今年以来上涨0.90% [36] 纯债基金风险特征 - 8月大幅减配高信评信用债 信用结构暴露变化显著 [6][42] - 信用策略调整存在较大分歧 信用标准差较高显示机构操作差异明显 [6][42] - 风险暴露通过利率水平、斜率、凸度、信用和违约五个因子回归测算 [6][42] 纯债优选组合表现 - 在风格暴露处于市场平均水平±1倍标准差的基金池中 选择特质收益Alpha较高的10只基金构建组合 [7][45] - 8月跑输中长期纯债基金指数0.10% 但今年以来超额收益达0.07% [7][46] - 组合持仓包括鹏扬淳享A、广发政策性金融债等产品 基金规模介于10-95亿元之间 [53] - 南方润元纯债AB今年以来收益1.53% 表现相对突出 [53]