核心观点 - 量化行业轮动模型最新一期优选周期（地产、建筑装饰、有色）+消费（农牧、食饮）板块，其中地产、农牧、建筑装饰和食饮主要由基本面驱动，传媒、有色和电新主要由量价驱动[3] - 随着中报披露和市场风险偏好系统性抬升，建议重点关注基本面和量价共振的传媒、有色金属和电力设备行业[3][27] - 量化风格轮动模型9月优选中证500和创业板指，整体呈现中盘成长风格特征，维持上月观点不变[3][32] - 行业轮动策略升频至双周频率，引入量价因子，2025年以来跑赢6个主要基准指数，超额收益处于5%-21%之间[4][39] 市场环境分析 - 2025年8月A股月度总成交额48.46万亿元，日均成交额较上月上涨41.26%，市场交投活跃程度显著提升[10] - 近一月平均个股收益离散度2.29%，相较前一月小幅扩张，高于近半年来中位水平[10] - 行业和风格延续性较好，轮动速度均显著低于2015年以来平均水平[10] - 纯因子收益不稳定程度处于历史低位附近，显示市场处于相对平稳运行状态，对量化选股策略影响偏正面[18] 行业配置建议 - 行业ETF组合包含7只产品：南方中证全指房地产ETF（规模62.32亿元）、富国中证农业主题ETF（规模18.69亿元）、国泰中证全指建筑材料ETF（规模5.02亿元）、天弘中证食品饮料ETF（规模46.93亿元）、广发中证传媒ETF（规模25.63亿元）、南方中证申万有色金属ETF（规模46.95亿元）、南方中证新能源ETF（规模43.60亿元）[3][30] - 地产ETF今年以来收益率3.75%，近一年收益率29.67%[3] - 农业ETF今年以来收益率21.10%，近一年收益率33.87%[3] - 传媒ETF今年以来收益率29.18%，近一年收益率70.10%，近三年收益率65.51%[3] - 有色金属ETF今年以来收益率52.06%，近一年收益率62.75%，近三年收益率24.91%[3] - 新能源ETF今年以来收益率15.88%，近一年收益率36.54%[3] 风格配置建议 - 中证500在宏观因子上表现相对突出，创业板指受宏微观因素驱动，中证500仍处于估值相对合理低位[3][32] - 中证1000受到宏微观因素共同驱动，得分涨幅居前[3][32] - 指增量化策略向"AI主策略"和"传统多因子"模型框架适度倾斜[3] 指数增强基金推荐 - 国泰君安中证500指数增强A（规模20.47亿元），近一年超额收益9.05%，近三年超额收益20.24%[3] - 博道中证500指数增强A（规模17.28亿元），近一年超额收益10.33%，近三年超额收益13.07%[3] - 招商中证500指数A（规模2.18亿元），近一年超额收益6.45%，近三年超额收益18.55%[3] - 景顺长城创业板综指增强A（规模4.52亿元），近一年超额收益19.03%，近三年超额收益19.62%[3] - 万家创业板指数增强A（规模2.60亿元），近一年超额收益6.15%，近三年超额收益7.52%[3] 模型表现与特征 - 行业轮动模型采用双周频率，筛选6个相对有效因子构建策略，从动量与趋势、资金流与情绪、市场结构与波动率等维度进行因子拓展[4][24] - 2025年行业轮动模型相对行业等权超额收益12.34%，相对沪深300超额收益20.68%，相对中证500超额收益5.75%[39][41] - 风格轮动模型相对等权配置指数和Wind全A的月胜率分别达到87.50%和75.00%，相对指数均值的5年胜率维持在70.00%[5][40] - 模型采用"大类等权、小类等权"的加权方式，偏好中长期稳定有效、衰减周期较长的因子[38] - 行业轮动模型基于申万1.5级行业分类，风格轮动模型采用6个常见宽基指数的灰度轮动框架[38]