量化模型与构建方式 1. 微盘股择时与轮动模型 - 模型名称：微盘股择时与轮动模型 - 模型构建思路：通过监控微盘股相对茅指数的相对净值、动量斜率以及风险指标（十年期国债收益率和波动率拥挤度），实现大小盘风格择时和轮动[15][18] - 模型具体构建过程： - 大小盘轮动指标：计算微盘股/茅指数相对净值，当高于其243日均线时倾向投资微盘股，反之投资茅指数；结合微盘股与茅指数的20日收盘价斜率，当二者方向相反且一方为正时，选择投资斜率为正的指数[15] - 择时指标：基于十年期国债到期收益率（阈值30%）和微盘股波动率拥挤度（阈值55%），任一指标触及阈值则发出平仓信号[18] - 模型评价：能够有效捕捉风格切换，中期系统性风险可控，但短期需警惕高波动风险[19] 2. 宏观择时策略模型 - 模型名称：宏观择时策略模型 - 模型构建思路：基于经济增长和货币流动性两类宏观事件的动态信号，合成权益资产配置观点[41] - 模型具体构建过程： - 经济增长信号强度：100%（截至2025年9月）[41] - 货币流动性信号强度：50%（截至2025年9月）[41] - 合成股票仓位：75%（中性偏多观点）[41][42] - 模型评价：中期配置视角有效，但需注意政策与市场环境变化风险[41] 量化因子与构建方式 1. 大类选股因子 - 因子分类：一致预期、市值、成长、反转、质量、技术、价值、波动率[47][60][61] - 因子构建思路：从多个维度（如估值、成长性、市场行为等）构建细分因子，用于选股模型[60][61] - 因子具体构建过程（部分关键因子）： - 市值因子（↓）： $LN\_MktCap = \ln(流通市值)$[60] - 价值因子（↑）： $BP\_LR = \frac{最新年报账面净资产}{最新市值}$[60] $EP\_FTTM = \frac{未来12个月一致预期净利润}{最新市值}$[60] - 成长因子（↑）： $NetIncome\_SQ\_Chg1Y = \frac{单季度净利润}{去年同期单季度净利润} - 1$[60] - 一致预期因子（↑）： $TargetReturn\_180D = \frac{一致预期目标价}{当前股价} - 1$[61] - 技术因子（↓）： $Volume\_Mean\_20D\_240D = \frac{20日成交量均值}{240日成交量均值}$[61] - 波动率因子（↓）： $Volatility\_60D = \sigma(60日收益率)$[61] - 反转因子（↓）： $Price\_Chg20D = \frac{当前收盘价}{20日前收盘价} - 1$[61] 2. 可转债择券因子 - 因子分类：正股一致预期、正股成长、正股财务质量、正股价值、转债估值[57] - 因子构建思路：从正股基本面与转债估值角度构建因子，用于可转债择券[57] - 因子具体构建过程： - 正股因子：基于正股与可转债的相关性，从预测正股的因子迁移构建[57] - 转债估值因子：使用平价底价溢价率等指标[57] 模型的回测效果 1. 宏观择时策略模型 - 年初至今收益率：11.75%[41] - 同期基准（Wind全A）收益率：22.98%[41] - 信息比率（IR）：未提供 - 最大回撤：未提供 因子的回测效果 1. 大类选股因子（截至2025年9月5日） IC均值（上周）[47] - 一致预期因子：全部A股 -4.58%，沪深300 5.86%，中证500 -0.06%，中证1000 -1.70% - 市值因子：全部A股 20.93%，沪深300 12.80%，中证500 19.09%，中证1000 19.10% - 成长因子：全部A股 -4.02%，沪深300 -12.54%，中证500 -9.33%，中证1000 -7.03% - 反转因子：全部A股 10.99%，沪深300 8.85%，中证500 13.90%，中证1000 21.17% - 质量因子：全部A股 -3.81%，沪深300 -9.53%，中证500 4.34%，中证1000 -10.17% - 技术因子：全部A股 11.11%，沪深300 13.34%，中证500 12.94%，中证1000 17.07% - 价值因子：全部A股 8.58%，沪深300 8.65%，中证500 18.71%，中证1000 20.23% - 波动率因子：全部A股 10.44%，沪深300 1.18%，中证500 10.69%，中证1000 18.15% 多空收益（今年以来）[47] - 一致预期因子：全部A股 11.96%，沪深300 2.89%，中证500 15.57%，中证1000 17.23% - 市值因子：全部A股 36.13%，沪深300 5.83%，中证500 6.17%，中证1000 5.73% - 成长因子：全部A股 16.61%，沪深300 32.22%，中证500 1.63%，中证1000 10.86% - 反转因子：全部A股 9.66%，沪深300 -20.93%，中证500 -10.70%，中证1000 11.15% - 质量因子：全部A股 8.43%，沪深300 24.62%，中证500 1.00%，中证1000 -6.30% - 技术因子：全部A股 24.38%，沪深300 -2.62%，中证500 1.72%，中证1000 13.11% - 价值因子：全部A股 -8.83%，沪深300 -14.07%，中证500 -19.68%，中证1000 -20.25% - 波动率因子：全部A股 17.17%，沪深300 -26.58%，中证500 -21.19%，中证1000 2.50% 2. 可转债择券因子（上周多空收益）[57] - 正股一致预期因子：正收益 - 正股成长因子：正收益 - 正股财务质量因子：正收益 - 正股价值因子：正收益 - 转债估值因子：未提供具体数值