传媒行业研究报告关键要点总结 行业投资评级 - 传媒行业评级为"增持"且维持 [2] 核心观点 - 25H1传媒行业业绩整体回暖 营业收入2683.7亿元同增3.3% 归母净利221.7亿元同增39.3% [6] - 游戏及影视产品供给增加且质量提升是主要驱动因素 [6] - 随着内容供应质量及数量提升 政策环境持续正向 AI应用商业化落地加速 25H2行业景气度有望持续向上 [6] - 建议关注产品储备丰富 AI商业化加速的相关公司 [6] 行业整体表现 - 25H1传媒行业(CI005028)实现营业收入2683.7亿元 同比增长3.3% [6][15] - 实现归母净利221.7亿元 同比增长39.3% [6][15] - 剔除资产减值损失后归母净利250.6亿元 同比增长37.7% [6][15] - 行业呈现整体回暖态势 净利实现高增长 [12][15] 游戏板块表现 - 25年1-7月中国游戏市场收入1970.84亿元 同增12.58% [7] - 海外市场实际销售收入111.95亿美元 同比增长9.33% [7] - 25Q2游戏板块实现营收281.0亿元 同比增长22.0% [7][20] - 25Q2实现归母净利45.9亿元 同比增长97.3% [7][20] - 扣非后归母净利40.4亿元 同比增长76.3% [7][20] - 业绩大幅增长主因新品及存量产品流水增长 平台业务持续增长 [7][20] - 世纪华通旗下点点互动海外产品表现优异 《Whiteout Survival》与《Kingshot》位居中国出海产品收入榜TOP1/TOP2 [32] - 游戏版号发放数量持续增加 2025年1-8月共下发1118款 同比增加192款 [25] 互联网板块表现 - 25Q2互联网板块实现营收230.0亿元 同比增长1.24% [8][37] - 实现归母净利8.87亿元 同比下降12.2% [8][37] - 实现扣非归母净利7.6亿元 同比下滑15.3% [8][37] - 业绩承压主因广告业务承压且投入较大 [8] - 国内AI应用加速迭代 商业化落地持续推进 [8] - 焦点科技25H1 AI业务收入2200万元 同比增长92.4% [8] - 中国移动互联网月活跃用户规模达12.67亿 用户粘性上升 [37] - AIGC类应用使用时长同增394% AI应用市场持续扩张 [37] 营销板块表现 - 25H1营销板块营收956.0亿元 同比增长4.2% [50] - 实现归母净利36.8亿元 同比上升41.1% [50] - 25Q2营销板块收入515.6亿元 同比增加8.7% [9][50] - 归母净利20.57亿元 同比增长41.6% [9][50] - 扣非后归母净利17.0亿元 同比下降2.1% [9][50] - 25H1互联网广告市场规模达3598.5亿元 同比增长5.6% [51] 出版板块表现 - 教育出版总体稳健 受所得税优惠延续影响 25H1归母净利均同比增长 [9] - 25H1图书零售市场码洋同增0.73% 但存在较明显季节性 [9] - Q1增速显著高于Q2 主因一季度开学季教辅教材和现象级话题带动相关图书销售 [9] - Q2码洋呈现负增长态势 [9] 电影板块表现 - 25H1电影票房累计达292.33亿元 同比增长22.92% [10] - 主要票房贡献来自于春节档《哪吒之魔童闹海》 [10] - 25H1电影板块实现营收112.3亿元 同比增加32.4% [10] - 实现扣非归母净利润10.3亿元 同比增长32.4% [10] - 25Q2实现营收39.5亿元 同比下降5.5% [10] - 实现扣非归母净利0.11亿元 同比降低94.9% [10] - 6-8月暑期档票房119.66亿元 同比增长2.8% 行业有所恢复 [10] 重点推荐公司 - 报告推荐12家重点公司 包括焦点科技、神州泰岳、赤子城科技、中南传媒、心动公司、恺英网络、巨人网络、三七互娱、光线传媒、姚记科技、完美世界、凤凰传媒 [5] - 其中11家公司给予"买入"评级 1家公司给予"增持"评级 [5]