报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市有所修复，收益率曲线趋于平坦化，周一至周三债市修复，周四、周五转弱，长债收益率先下后上整体下行，短端利率表现弱于长端 [3] - 本周债市仍将偏弱震荡，资金面维持均衡偏松，基本面支撑债市但难提振情绪，市场风险偏好有望延续，房地产政策对债市有压制，预计10年期国债收益率在1.75%-1.80%区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 二级市场 - 上周债市有所修复，长债收益率总体下行，10年期国债期货主力合约累计上涨0.14%，上周五10年期国债收益率较前周五下行1.19bp，1年期国债收益率较前周五上行2.61bp，期限利差收窄 [4] - 9月1日，早盘债市走弱，午后走强，10年期国债收益率下行1.22bp，10年期主力合约涨0.17% [4] - 9月2日，债市窄幅震荡，10年期国债收益率下行0.90bp，10年期主力合约跌0.03% [4] - 9月3日，债市整体走强，10年期国债收益率下行1.83bp，10年期主力合约涨0.21% [4] - 9月4日，债市偏弱震荡，10年期国债收益率上行0.76bp，10年期主力合约涨0.13% [4] - 9月5日，债市再度走弱，10年期国债收益率上行2.00bp，10年期主力合约跌0.30% [4] 一级市场 - 上周共发行利率债39只，环比减少62只，发行量5630亿，环比增加604亿，净融资额3170亿，环比增加3306亿 [14] - 分券种看，上周国债发行量环比增加，政金债和地方债发行量环比均减少；国债、政金债净融资额环比增加，地方债净融资额环比减少 [14] - 上周利率债认购需求整体尚可，国债平均认购倍数为2.73倍，政金债平均认购倍数为3.39倍，地方债平均认购倍数为21.62倍 [15] 上周重要事件 - 央行9月4日公告9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，主因9月政府债券发行高峰、商业银行同业存单到期量高、股市走强带来资金面收紧效应，预计9月央行延续买断式逆回购加量续作模式 [16] 实体经济观察 - 上周生产端高频数据多数下跌，半胎钢开工率、高炉开工率、石油沥青装置开工率、日均铁水产量均下降 [17] - 需求端，BDI指数小幅回落，CCFI持续下降，30大中城市商品房销售面积大幅回落 [17] - 物价方面，猪肉价格小幅下跌，大宗商品价格多数上涨，螺纹钢和铜价格上涨，原油价格小幅下滑 [17] 上周流动性观察 - 上周央行公开市场净回笼资金12047亿元 [27] - R007、DR007均下行，股份行同业存单发行利率继续下行，3M国股直贴利率继续上行，质押式回购成交量明显回升，银行间市场杠杆率波动上行 [30][33][36]