行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 核心观点 - 风机企业盈利水平进入上行周期 毛利率显著改善 金风科技风机业务毛利率同比提升4.22个百分点至7.97% 运达股份提升2.15个百分点至7.27%[6][11] - BC技术路线头部企业竞争优势扩大 隆基绿能HPBC2.0产品出货约4GW 爱旭股份N型ABC组件出货达8.57GW 爱旭组件业务毛利率4.49%领先行业[6][34] - 国内大储装机量快速增长 2025年上半年新增投运13.66GW/33.75GWh 功率/容量同比分别增长32%/40% 平均利用率指数提升6个百分点至48%[7][52] 风电板块总结 - 行业景气度持续提升 2025年上半年风机企业通过降本和产品结构优化实现毛利率企稳 预计2025年下半年开始高价位订单确认将推动盈利持续修复[6][11] - 招标价格持续回暖 2024Q4以来陆上风机投标价格保持平稳 海上风机价格逐步回升[11][27] - 海外市场取得突破 远景能源获得土耳其232MW风电项目 英国批准1.5GW海上风电项目[30][33] 光伏板块总结 - BC产能快速扩张 隆基绿能HPBC2.0自有电池产能达24GW 预计2025年末高效产能占比超60% 爱旭股份在建工程包含多个电池项目[6][34] - 产业链价格企稳回升 本周多晶硅致密块料价格上涨4.3% N型182mm单晶硅片价格持平 TOPCon电池片价格上涨1.7% 组件价格上涨0.7%[40][43] - 海外市场持续增长 印度2025年上半年光伏新增装机18GW 同比增长31% 天合光能与法国HoloSolis签署TOPCon专利许可协议[49] 储能板块总结 - 招标规模创历史新高 2025年1-8月国内新增储能招标79.9GW/282.8GWh 功率/容量同比增速达131%/203%[7][59] - 独立储能成为主流 2025年上半年电网侧独立储能新增装机8.34GW 同比增长22% 占比达61%[7][52] - 海外市场快速发展 美国2025年1-7月大储新增装机7.36GW 同比增长41% 比亚迪供货德国103.5MW/238MWh储能项目投运[59][76] 氢能板块总结 - 绿氢项目规模持续扩大 截至2025年8月底全国风光氢基能源项目861个 制氢规模约3103万Nm³/h 对应氢气产能970万吨[70][72] - 下游应用多元化 绿醇项目产能5916.2万吨占比68% 绿氨产能2282万吨占比26% SAF产能538万吨占比6%[70][73] - 政策支持力度加强 四川规划到2027年累计推广氢燃料电池车超4000辆 建成加氢站超40座[77] 投资建议 - 风电领域推荐关注明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链[6][83] - 光伏领域建议关注帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能等BC技术路线企业[6][83] - 储能领域推荐阳光电源、海博思创、德业股份[7][83] - 氢能领域建议关注吉电股份等绿氢项目运营企业[7][83]