报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 资源供应成本因印尼政府PNBP政策发放限制而提高，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行且新增产能有投放计划，带动精炼镍产量小增；不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价回落，下游逢低采购，现货升水持稳，国内和海外LME库存均增加；技术面持仓下降价格调整，多头氛围谨慎，维持区间宽幅震荡；操作上建议暂时观望，关注12.0支撑 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价122140元/吨，环比涨830元/吨；10 - 11月合约价差 - 110元/吨，环比涨40元/吨 [3] - LME3个月镍15280美元/吨，环比涨20美元/吨；主力合约持仓量77473手，环比降5166手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 27189手，环比增1319手；LME镍库存215418吨，环比增108吨 [3] - 上期所库存镍26986吨，环比增547吨；LME镍注销仓单合计8898吨，环比增546吨；仓单数量沪镍22772吨，环比增1094吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122500元/吨，环比涨800元/吨；现货均价1镍板长江有色122600元/吨，环比涨1100元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比持平 [3] - 平均价电池级硫酸镍28100元/吨，环比持平；NI主力合约基差360元/吨，环比降30元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 180.87美元/吨，环比降1.65美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量500.58万吨，环比增65.92万吨；镍矿港口库存总计1308.23万吨，环比增48.41万吨 [3] - 镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比降2.08美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比降0.04万金属吨 [3] - 进口数量精炼镍及合金38234.02吨，环比增21018.74吨；进口数量镍铁83.59万吨，环比降20.55万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系169.81万吨，环比降4.59万吨；库存不锈钢300系合计57.74万吨，环比降0.94万吨 [3] 行业消息 - 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及预期的7.5万人，失业率升至4.3%为2021年以来新高，提升美联储9月降息预期，降息25个基点概率88.2%，降息50个基点概率11.7% [3] - 截至8月底，今年新能源乘用车累计零售753.5万辆，同比增长25%，连续6个月渗透率超50%，8月渗透率首超55% [3] - 宏观面美国就业数据不佳，基本面印尼政府PNBP政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳 [3]