报告行业投资评级 - 建议对铅价逢低布局多单 [2] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望减少，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，对铅价形成一定支撑 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16895元/吨，环比-5；LME3个月铅报价1985美元/吨，环比-0.5 [2] - 09 - 10月合约价差沪铅为-70元/吨，环比0；沪铅持仓量84007手，环比1037 [2] - 沪铅前20名净持仓-1757手，环比888；沪铅仓单53795吨，环比-295 [2] - 上期所库存66834吨，环比2162；LME铅库存248200吨，环比-3000 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比25；长江有色市场1铅现货价16940元/吨，环比100 [2] - 铅主力合约基差-145元/吨，环比30；LME铅升贴水(0 - 3)为-43.48美元/吨，环比1.29 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格济源为16254元/吨，环比34；国产再生铅≥98.5%为16750元/吨，环比110 [2] - 产能利用率再生铅合计为37.27%，环比3.12；产量再生铅当月值22.42万吨，环比-6.75 [2] - 原生铅开工率平均值78.2%，环比0；原生铅产量当周值3.71万吨，环比0 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口为-90美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比-3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比-1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价400元/吨，环比-40 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价10108.93元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 出口数量蓄电池41450万个，环比-425；平均价铅锑合金(蓄电池用,含锑2%)为19950元/吨，环比25 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2129.65点，环比144.1；汽车产量251万辆，环比-29.86 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3 [2] 行业消息 - 8月非农就业增幅大大低于预期，6月数据下修至负值，失业率创近4年来新高 [2] - 白宫经济顾问哈塞特预计就业数据将会上修，对就业数据质量表示怀疑，无改革美联储计划 [2] - 参议院民主党领袖舒默称民主党将推动投票推翻特朗普进口关税 [2] - 特朗普称鲍威尔早该降息，美国劳工部长称美联储早该行动 [2] - 美国财长称修订后的2024年就业岗位可能减少80万个 [2] 观点总结 - 宏观面非农就业不佳，失业率创新高；供应端原生铅产量预计稳定，关注铅精矿供应，再生铅供应有不确定性 [2] - 需求端铅酸蓄电池需求平稳，“金九银十”旺季预热，新兴领域储能需求向好，但整体需求缓慢恢复 [2] - 库存方面国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动去化 [2]