行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 博通新增第四个大客户带来旺盛 XPU 需求 预计 2026 年起放量出货 2026 年第三季度完成 10 亿美元 AI 机架订单[5] - 博通推出新一代交换芯片 Tomahawk 6（102TB）和路由器 Jericho 4（51.2T）显著降低延迟和功耗 支持 20 万节点集群[5] - 光电路交换机（OCS）为大规模数据中心提供新解决方案 具备速率无关性、高带宽能力、功耗效率、降低时延、高扩展性等核心优势[6][7] - OCS 技术推动光通信、液冷、OCS 交换机整机代工等新成长机遇[7] 博通业务进展 - 博通现有三大客户对 AI 定制加速卡需求延续高景气[5] - 新增第四个大客户带来更加旺盛的 XPU 需求 预计 2026 年起放量出货[5] - 第四个大客户预计带来 10 亿美元 AI 机架订单 2026 年第三季度完成[5] - 新一代交换芯片 Tomahawk 6（102TB）可将网络架构从三层降至两层 显著降低延迟和功耗[5] - 路由器 Jericho 4（51.2T）可处理 20 万节点集群[5] OCS 技术优势 - OCS 通过配置光交换矩阵建立光学路径实现信号交换 技术路径包括 MEMS 方案、数字液晶技术、光波导方案等[6] - 相较于电交换机 OCS 无需光电信号转换和数据包处理 显著降低时延和功耗 系统故障概率降低[6] - OCS 无需进行端口速率频繁迭代 通过光路重定向实现跨代设备无缝互联 大幅提高硬件使用寿命[6] - OCS 与高速光模块、光环形器或双向 WDM 器件构成高效率、低成本、高效益的大规模光交换系统[6] OCS 应用与挑战 - OCS 技术用于数据中心 为大规模数据中心架构提供新解决方案[6] - OCS 面临较高前期部署成本、插入损耗、重配置时延等挑战[6] - 随着超大规模数据中心和高密度 AI 集群发展 OCS 技术将发挥重要作用[6] - 液冷渗透率或逐步提升[6] 投资机会 - OCS 解决传统 OEO 交换机带宽限制、功耗问题、时延问题、扩展性不足等局限性[7] - OCS 在性能、能效与可扩展性方面具备较强竞争优势[7] - 推荐标的包括中际旭创、新易盛、英维克、天孚通信、中天科技、亨通光电[7] - 受益标的包括光库科技、腾景科技、长飞光纤、炬光科技、光迅科技、太辰光、德科立、赛微电子、申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、科华数据等[7]