报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上8月非农数据弱势使降息预期升温，CME美联储观察显示9月、10月美联储降息概率高；供应端美俄乌博弈有变数，美国钻井数微增，欧佩克10月增产且退出减产节奏不确定；需求端美国成品油需求下滑、炼厂开工率回落，关注9月中美联储议息会议；策略上中长期逢高做空，短期把握地缘和降息带来的反弹建仓机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油价格分析 - 本周（9.1 - 9.5）国际油价冲高回落，截至9月5日，WTI和Brent结算价63.92美元/桶（-0.38%）和67.48美元/桶（-1.01%），INE SC结算价486.22元/桶（+1.14%） [10] - 美国8月非农数据不及预期使降息情绪升温，截至9月5日，标普500指数录得6481.5反弹，VIX波动率15.18处较低位置 [16] - 截至9月5日，原油波动率ETF 33.33，美元指数录得97.7357，原油波动率冲高回落，美元指数因降息预期震荡回落 [20] - 截至9月2日，WTI管理基金净多头持仓环比增0.27万张至2.73万张，投机净多头减0.97万张至7.51万张 [23] 原油供应端分析 - 7月欧佩克产量增26.2万桶/日至2754.3万桶/日，部分国家增产但6月8国产量低于计划8.4万桶/天 [29] - 9个欧佩克成员国7月产量环比减32万桶/日，总体超产幅度减小 [33] - 7月沙特原油产量增17万桶/日至952.6万桶/日，伊朗产量减1.2万桶/日至324.5万桶/日 [35] - OPEC统计俄罗斯7月原油产量912万桶/日，环比增9.5万桶/日；IEA统计为920万桶/日，环比增0.1万桶/日 [42] - 截至9月5日，美国在线钻探油井数量414座，较前周增2座，同比减69座，二叠纪区域钻机数下降 [46] - 截至8月29日，美国原油产量降至1342.3万桶/日，较前周减1.6万桶/日，同比增0.92% [49] 原油需求端分析 - 截至8月29日当周，美国石油产品四周平均总需求为2128.2万桶/日，环比升13.2万桶/日，同比高2.47% [53] - 截至8月29日，汽油四周平均需求增1.9万桶/日至905万桶/日，馏分油平均需求增1.2万桶/日至389.4万桶/日，煤油类平均消费减0.1万桶/日至179万桶/日 [59] - 截至9月5日，汽油裂解价差为20.63美元/桶，取暖油裂解价差为34.18美元/桶 [62] - 截至9月5日，ICE柴油裂解价差为27.71美元/桶，取暖油裂解价差为30.55美元/桶 [66] - 7月中国原油加工量同比增399.8万吨至6306万吨，进口量同比增486.4万吨至4720.4万吨 [70] - 7月EIA、IEA、OPEC预计今年全球原油需求增速分别为89万桶/日（↑）、68万桶/日（↓）及130万桶/日（-），明年增速分别为119万桶/日、70万桶/日及140万桶/日 [74] 原油库存端分析 - 截至8月29日，EIA商业原油库存增至4.2071亿桶，同比增0.57%；SPR库存增至4.0471亿桶；库欣原油库存增至2422.2万桶 [75] - 截至8月29日当周，美国原油净进口量增至285.8万桶/日，炼厂加工量减至1686.9万桶/日，开工率降至94.3% [79] - 截至9月5日，WTI M1 - M2月差0.41美元/桶，M1 - M5月差0.93美元/桶，月差指标转弱 [82] - 截至9月5日，Brent M1 - M2月差0.39美元/桶，M1 - M5月差为0.93美元/桶，月差正套格局但周度收缩 [84] 原油供需平衡总结 - 8月EIA预测今年全球石油供应日均1.0536亿桶，需求日均1.0372亿桶，日均过剩164万桶，供应压力增大 [87] - 本周美国基本面数据显示旺季需求或见顶，期限结构走平，Brent因柴油需求强维持正套结构，旺季需求转弱且欧佩克增产或使期限结构转变 [90]