报告行业投资评级 - 震荡，苯乙烯成本走强，预计偏多为主 [4] 报告的核心观点 - 供给端扰动叠加反内卷情绪影响纯苯和苯乙烯市场，各因素对市场影响不一，投资观点为震荡偏多 [4] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，亚洲苯乙烯与石脑油、苯价差虽高，但非一体化生产者经济为负，供给端扰动提振价格 [4] - 需求偏空，港口累库致现货苯购买情绪转弱，纯苯苯乙烯累库且供给增加，海外衍生品开工率低致需求下降 [4] - 库存中性，截至2025年9月1日，江苏苯乙烯港口样本库存总量19.65万吨，较上周期增1.75万吨，幅度+9.78%，商品量库存在9.65万吨，较上周期增1.25万吨，幅度+14.88% [4] - 基差偏空，苯乙烯基差走弱，后续纯苯苯乙烯累库，镇海预计多检修一个月至12月底 [4] - 利润偏多，苯乙烯与石脑油价差约330美元，与苯价差为160美元 [4] - 估值中性，苯乙烯装置供应有扰动，价格在低位扩张 [4] - 宏观政策偏多，两部门印发方案，推动光伏等领域高质量发展，治理低价竞争 [4] - 投资观点震荡，苯乙烯成本走强，预计偏多为主；交易策略单边观望，关注地缘政治风险 [4] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面，旺季结束，OPEC增产担忧仍存 [6] - 苯乙烯一体化装置利润不佳，库存累积且供给收缩 [15][27] - 纯苯价格偏弱，需求持续累库 [38] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游整体弱势，ABS主流价格、产量、产能利用率等情况有体现；PS库存回升利润修复；EPS负荷提升毛利下滑 [52][65][75] - 纯苯方面，苯胺量价齐升，7月韩国向中国出口26.23万吨苯，美亚套利基本关闭，石脑油价格走弱，新装置投产使苯消费量稳定 [85][93] - 苯酚库存回升；己二酸生产毛利低迷；己内酰胺价格低位；家电出口需求同比下降 [94][105][116][124] - 亚洲苯乙烯价格回升，纯苯进口因价差未打开，多地纯苯流入国内，国内聚合物整体开工率稳定，部分产品开工率有变化 [129]