报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，下游维持谨慎建库，预期盘面反弹有限；新粮预期丰产，种植成本下移，建议逢高做空C01 [5] - 交易策略为单边逢高做空C01，套利观望，需关注政策和天气 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给短期偏多、中期偏空，余粮趋紧，北港集港量低位，25/26年度种植成本下降，集港约1950 - 2100元/吨，播种面积稳中略减，单产预期良好，进口谷物政策限制持续，供应缩量 [5] - 需求中性偏多，2025年7月全国工业饲料产量2831万吨，环比增长2.3%，同比增长5.5%，配合饲料中玉米用量占比33.1%，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但政策或影响远月供应，麦玉价差离开替代区间，饲企补库有刚需，深加工需求缩量 [5] - 库存偏多，北港库存去化至低位，南港谷物库存本周回升，饲料企业和深加工玉米库存下滑 [5] - 基差/价差中性，基差处于中性水平 [5] - 利润偏空，生猪养殖利润上升，肉鸡养殖利润改善，蛋鸡养殖利润亏损，深加工淀粉、酒精加工利润深度亏损 [5] - 估值中性，新季玉米估值中性偏高 [5] - 宏观及政策中性 [5] 期货及现货行情回顾 - 现货市场南北区域分化 [9] - 盘面持仓处于高位 [15] - 展示了玉米不同合约基差、持仓量、价差走势相关图表 [7][16][20] 玉米供需基本面数据 - 国内 - 7月进口玉米低位，进口高粱、大麦增加 [34] - 北港去库至低位，南港谷物库存有所回升 [42] - 饲料企业库存天数下滑，月度产量有变化 [47][49] - 生猪养殖利润有变动，猪价略涨 [51][55] - 肉鸡养殖利润改善，蛋鸡养殖利润亏损 [59][64] - 深加工玉米消费量略升，库存下滑 [67] - 深加工淀粉加工利润亏损，库存高企，提货量有变化 [76][82] - 淀粉需求方面，饮料表现差，造纸开机高位、利润低位 [83][90] - 酒精开机率低位，加工利润亏损 [98] - 麦玉价差走扩，脱离替代区间，面粉需求疲弱 [106] - 展示了玉米期货注册仓单量走势图表 [113] 玉米供需基本面数据 - 国外 - 8月报告显示2025/26主要出口国玉米库消比大幅上调 [118] - 展示了全球玉米产量、美玉米库消比、主要出口国玉米库消比、美玉米出口销售等相关图表 [119][123][126]