行业投资评级 - 通信行业当前估值水平处于历史较低分位数 PE TTM为26.63倍 处于33.33%分位数[3][15] - 行业年内累计上涨59.02% 在中信一级行业中排名第1位[3][13] 核心观点 - 通信行业短期表现疲软但长期增长动力强劲 传统业务稳健发展且创新应用积极布局[6][45] - 空芯光纤技术突破为行业带来革命性变革 实现0.091dB/km衰减 首次突破石英光纤0.14dB/km理论极限[4][41] - AI算力需求爆发推动光通信技术升级 空芯光纤具备超低时延(降46%)、超低损耗和非线性效应锐减千倍等优势[4][43] 市场表现 - 当周(9月1日-5日)通信板块下跌2.19% 跑输沪深300指数1.38个百分点 在中信30个一级行业中排名第24位[3][13] - 行业个股分化显著 120家上市公司中仅14家上涨 涨幅前三为春兴精工(+22.91%)、中际旭创(+14.67%)、天喻信息(+13.07%)[3][17] 技术前沿突破 - 微软支持团队研发双层嵌套反谐振无节点空芯光纤 在1550纳米波长下实现0.091dB/km衰减 并在15公里长度、66THz带宽内保持低于0.2dB/km损耗[4][41] - 中国移动7月29日开通首条反谐振空芯光纤商用线路 将深港跨境金融数据传输时延压缩至1.07毫秒[5][44] - 中兴通讯联合南非MTN实现全球首个5频RRU商用部署 使塔上射频模块数量减少50% 整站功耗下降42.7%[31][32] 政策与产业动态 - 工信部发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 目标规模以上电子设备制造业增加值年均增速7% 电子信息制造业年均营收增速5%以上[21] - 商务部对美国G.654.C光纤实施反规避措施 适用原有33.3%-78.2%反倾销税率[23][24] 企业创新与融资 - 曦智科技完成超15亿元C轮融资 中国移动领投 光子芯片在智算中心份额预计五年内达30%[26] - 宇树科技计划四季度提交IPO申请 2024年人形机器人销售额占比30%[27][28] - 国测量子完成数亿元A+轮融资 华为哈勃为战略股东 专注量子精密测量领域[29][30] 细分市场数据 - 2025年Q2中国学习平板出货量154万台 同比暴涨44.6% 前五厂商市场份额合计82.3%[38] - 大模型市场日均调用量达101,865亿tokens 较2024年下半年增长363%[25] - 全球AIDC芯片市场2025年预计达2070亿美元 但增速从超250%回落至67%[39] 终端技术进展 - 华为新款三折叠旗舰搭载麒麟9020芯片 整机性能提升36%[40][41] - 中国联通成功发射4颗低轨卫星 开启卫星物联新篇章[35][36] 投资建议方向 - 关注盈利增长持续且网络价值提升的运营商[6][45] - 布局受益流量增长和算力网络的光通信公司[6][45] - 聚焦技术创新投入大且核心竞争力突出的优质企业[6][45]