行业投资评级 - 风电行业投资评级为优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - 海上风电方面，25年上半年江苏、广东重大项目陆续迎来开工，二季度进入交付旺季；25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地；"十五五"期间年均海风装机有望超20GW，远超"十四五"水平[4] - 陆上风电方面，25年行业装机有望达100GW创历史新高，年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长；上半年主机企业国内制造盈利磨底，随着涨价后订单的陆续交付，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复[4] - 中国风机出海方兴未艾，25-26年新增订单保持高增，进一步提供利润弹性[4] 板块行情表现 - 近两周风电板块表现分化，涨幅前三板块为整机（+3.7%）、海缆（+2.5%）和塔筒（+1.3%）[3] - 个股方面，近两周涨幅前三分别为亨通光电（+13.1%）、大金重工（+8.9%）和运达股份（+8.5%）[3] 风电招中标与装机数据 - 2025年至今全国风机累计公开招标容量66.1GW（-13%），其中陆上风机62.4GW（-13%），海上风机3.7GW（-18%）[7][8] - 2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW[7][8] - 2024年全年全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机99.1GW（+70%），海上风机8.4GW（-3%）[7][8] - 2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW[7][8] - 2024年全国风电新增装机容量79.8GW（+1%），其中海上风电4.0GW（-44%），陆上风电75.8GW（+5%）[8] - 预计2025-2027年全国陆风新增装机分别为120/60/70GW，海上风电新增装机分别为10/16/15GW，合计新增装机130/76/85GW[8] 风电整机中标排名 - 2025年1-8月12家风电整机制造商国内项目合计中标规模98.19GW，前三企业为金风科技（17.43GW）、运达股份（15.35GW）和远景能源（14.97GW）[7][21] - 2025年1-8月8家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计6.38GW，前三企业为东方风电（1.60GW）、中车株洲所（1.01GW）和金风科技（0.90GW）[21] - 2024年12家风电整机制造商国内项目合计中标规模162.96GW（+64%），前三企业为金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）和远景能源（22.2GW）[27] - 2024年7家风电整机制造商海外项目合计中标规模34.3GW，前三企业为远景能源（17.2GW）、金风科技（7.7GW）和明阳智能（3.3GW）[27] - 2024年6家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计14.22GW，前三企业为明阳智能（5.28GW）、金风科技（3.95GW）和远景能源（2.19GW）[27] 风电月度数据 - 2025年1-7月全国风电新增装机容量53.67GW（+79.4%），累计风电建设投资完成额951亿元（+1.3%），全国风电平均利用小时数为1229h（-64h）[38] - 2024年全国风电新增装机容量79.3GW（+4.9%），累计风电建设投资完成额3082亿元（+20.2%），全国风电平均利用小时数为2127h（-98h）[38] 原材料价格走势 - 近两周黑色类原材料价格普遍下跌，铜价环比上涨2.3%[7] - 铸造生铁价格2,994元/吨（环比-1.4%，同比-5.6%），炼钢生铁价格2,657元/吨（环比-2.4%，同比-4.0%），中厚板价格3,562元/吨（环比-0.6%，同比+7.4%）[39] - 废钢价格2,148元/吨（环比-0.7%，同比+0.3%），玻纤价格3,650元/吨（同比-18.9%），环氧树脂价格14,200元/吨（同比+8.4%）[39] - 铜价80,620元/吨（环比+2.3%，同比+9.0%），铝价20,750元/吨（环比+1.2%，同比+6.2%）[39] 投资建议 - 建议关注三大方向：出口布局领先的管桩、海缆龙头；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；零部件企业25年量利齐增机会[5] - 建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气、金雷股份[5]