报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华安观点认为1.80%是利率上行的短期阻力，9月债市或打破季节性规律，短期有做多机会，三四季度流动性无虞，季末银行卖老券压力或小于一季度，增值税新规后银行卖老债意愿减弱[2] - 卖方观点显示股债比价下，看多债市观点占比降至21%，看空者占17%，加权情绪指数较上周下行[2] - 买方观点表明固收买方观点整体中性，情绪指数下降，超八成看中性[2][3] - 国债期货方面，T/TL基差升至历史高位，曲线仍可做陡[6] 根据相关目录分别进行总结 卖方与买方市场 - 卖方市场情绪指数下降，本周跟踪加权指数录得0.03，不加权指数录得0.03，较上周下降0.1，当前机构整体持中性偏多观点，21%机构偏多，62%机构中性，17%机构偏空[12] - 买方市场情绪指数仍下降，本周跟踪加权指数录得 -0.02，不加权指数录得 -0.03，较上周下降0.07，当前机构整体持中性偏空观点，7%机构偏多，83%机构中性，10%机构偏空[13] - 信用债市场热词为股债跷跷板、资金面宽松，不同阶段债市受“跷跷板”效应驱动呈现波动态势，资金面宽松提振债市情绪，但难改其震荡格局[17] - 可转债本周机构整体持中性偏多观点，47%机构偏多，53%机构中性[18] 国债期货跟踪 - 期货交易价格涨跌分化，成交量全面减少，持仓量全面增加，成交持仓比全面下降，截至9月5日，TS/TF/T/TL合约价格分别为102.39元、105.59元、107.95元与116.35元，持仓量分别为6.7万手、11.5万手、19.6万手、12.3万手，5MA视角下成交量分别为586亿元、703亿元、953亿元、1805亿元，成交持仓比分别为0.43、0.61、0.50、1.48[23][24] - 现券交易中，30Y国债、利率债、10Y国开债换手率均上升，9月5日，30Y国债换手率录得4.53%，利率债换手率录得0.94%，10Y国开债换手率录得5.30%[34][35] - 基差交易方面，基差整体上涨、净基差整体走阔，主力合约IRR整体下降，截至9月5日，TS/TF/T/TL主力合约基差分别为 -0.02元、0.05元、0.44元与0.87元，净基差分别为 -0.01元、0.05元、0.12元与0.37元，IRR分别为1.46%、1.26%、1.02%、0.46%[40][43] - 跨期价差整体走阔，跨品种价差涨跌分化，截至9月5日，TS/TF/T/TL合约近月 - 远月价差分别为 -0.01元、0.19元、0.39元、0.79元，2TS - TF、2TF - T、4TS - T、3T - TL分别录得99.20元、103.24元、301.63元、207.46元[50]