报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪期价震荡调整 ，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若接下来养殖端继续降重或体重保持稳定，则猪价或震荡调整，并对11合约有一定程度的利好，考虑11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月4日，生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）9月4日增仓4437手，持仓约7.8万手，最高价13550元/吨，最低价13355元/吨，收盘于13365元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多头认为养殖端已有所降重利好后市，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹，有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡调整，并对11合约有一定利好，考虑11合约对现货价格几近平水，建议暂时观望 [4] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 09 - 04|2025 - 09 - 03|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|13.9|13.97|-0.07|-0.5%| | |河南|14.05|14.02|0.03|0.21%| | |四川|13.84|13.84|0|0%| |期货价格（元/吨）|01合约|13740|13915|-175|-1.26%| | |03合约|13030|13130|-100|-0.76%| | |05合约|13535|13645|-110|-0.81%| | |07合约|14180|14280|-100|-0.7%| | |09合约|13175|13215|-40|-0.3%| | |11合约|13365|13550|-185|-1.37%| |主力基差（元/吨）|河南|685|470|215|45.74%| [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据图表 [14]