报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 降息预期下贵金属仍可偏强，受特朗普声称免职美联储理事库克及降息预期升温影响，上周一贵金属上涨，黄金刷新历史新高，随后高位震荡呈多头格局；9月市场关注美国非农数据和利率决议，非农数据下跌、就业低迷使降息预期增加，利空美元并支撑黄金创新高；地区冲突强化贵金属避险属性，建议关注多头思路 [1] - 建议黄金2510合约、白银2510合约逢低做多操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面 国内方面 - 8月中国黄金储备增加1.7吨至2098.43吨，较去年同期增加34.586吨，2025年1 - 8月累计增加20.695吨；外汇储备33221.54亿美元，环比增加299.19亿美元，同比增加339.39亿美元 [4] - 中国8月PMI制造业指数49.4%，环比增加0.1%，大型企业PMI为50.8%，环比增加0.5%且连续四个月高于临界点；PMI数据连续5个月低于荣枯线，市场信心不足使避险需求增加；外管局自去年11月起连续10个月增加黄金储备，较2024年10月增加35.08吨，支撑贵金属强势格局 [10] 国外宏观 - 美国8月ISM制造业PMI公布值48.7%，好于前值但低于预期；8月非农就业人数增加2.2万人，6月非农新增就业人数下修至 - 1.3万人，失业率微升至4.3%，升至2021年以来最高水平；市场对美国9月利率决议降息预期大幅增加，美联储9月维持利率不变概率为0，降息25个基点概率为88.3%，降息50个基点概率为11.7%，美元弱势支撑贵金属 [11] 其他 - 中东地区停火无望、俄乌战事激烈且北约可能介入，委内瑞拉地区存在失控走火风险，避险情绪是投资者不可忽视的因素 [12] 技术面分析 黄金2510合约 - 外盘伦敦金创历史新高，最高试探3600美元/盎司，周度涨幅4%；上海沪金2510合约周线收盘价破历史新高，周五15点收盘价817.52元/克，突破813 - 815呈突破格局，夜盘再度上行破近期新高，维持强势节奏；9月18日美联储公布利率决议前，降息预期主导市场走势，应顺势低多 [13][14] 白银2510合约 - 上周收盘价涨幅4.5%，最高接近10000元/千克，周五夜盘高开低走形成高位震荡格局；受非农数据远低于预期影响，美国股市和大宗商品下行，白银工业属性放大致上涨乏力；外盘金银比价在87.6附近，为7月中旬以来低位水平，有反弹震荡可能，白银多头难现良好趋势；9月18日美联储公布利率决议前，震荡偏强概率较高，近期可维持横盘低多节奏 [15]