报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价相对低估，基本面支撑价格，若地缘溢价重新打开，油价将有上升空间 [2] - 甲醇短期现实偏弱但下跌空间有限，可逢低关注做多以及 1 - 5 正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，做空性价比不高，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期偏强，可快进快出，多 RU2601 空 RU2509 可部分平仓 [12] - PVC 基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪回归带动上行 [12] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，库存去库拐点出现时价格或将反弹 [14] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 聚丙烯建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [18] - PX 估值中性偏低，后续关注旺季跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA 关注旺季终端表现好转后跟随 PX 逢低做多机会 [22] - 乙二醇短期到港偏少支撑估值，中期估值有下行压力 [23] 各品种情况总结 原油 - 行情：INE 主力原油期货收涨 8.20 元/桶，涨幅 1.70%，报 490.50 元/桶 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库 0.43 百万桶至 209.84 百万桶，环比去库 0.21%；汽油商业库存累库 0.87 百万桶至 89.09 百万桶，环比累库 0.99%；柴油商业库存去库 0.21 百万桶至 102.30 百万桶，环比去库 0.21%；总成品油商业库存累库 0.66 百万桶至 191.39 百万桶，环比累库 0.35% [1] 甲醇 - 行情：9 月 8 日 01 合约跌 7 元/吨，报 2408 元/吨，现货维稳，基差 - 133 [4] - 基本面：国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好，后续预计仍回升，短期供应压力大；海外开工达同比高位，进口压力仍存；需求端港口 MTO 负荷小幅提升，利润改善，传统需求偏弱 [4] 尿素 - 行情：9 月 8 日 01 合约跌 7 元/吨，报 1706 元/吨，现货跌 20 元/吨，基差 - 36 [6] - 基本面：供应端开工回落，供应压力缓解；需求端复合肥开工下行，国内农业需求进入淡季，出口有序推进，港口库存走高，国内企业库存处于同期高位 [6] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 震荡偏强 [9] - 基本面：泰国未来 1 - 10 天有大雨，洪水风险大，橡胶价格易向上波动；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 58.70%，较上周走低 4.08 个百分点，较去年同期走低 0.22 百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 69.07%，较上周走低 5.5 个百分点，较去年同期走低 9.60 个百分点；中国天然橡胶社会库存 126.5 万吨，环比下降 0.6 万吨，降幅 0.5% [9][11] PVC - 行情：PVC01 合约下跌 23 元，报 4890 元，常州 SG - 5 现货价 4650（ - 10）元/吨，基差 - 240（ + 13）元/吨，1 - 5 价差 - 310（0）元/吨 [12] - 基本面：成本端电石上涨，烧碱现货平稳；PVC 整体开工率 77.1%，环比上升 1.1%；需求端下游开工 43.5%，环比上升 0.9%；厂内库存 31.6 万吨（ + 0.4），社会库存 91.8 万吨（ + 2.2） [12] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强 [13] - 基本面：BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅去库；需求端三 S 整体开工率震荡下降 [13][14] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [17] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端有支撑；现货价格无变动，PE 估值向下空间有限；供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化；需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；整体库存压力较高，短期无突出矛盾 [18] PX - 行情：PX11 合约上涨 48 元，报 6762 元，PX CFR 上涨 2 美元，报 833 美元，按人民币中间价折算基差 58 元（ - 35），11 - 1 价差 52 元（ + 18） [20] - 基本面：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修多，整体负荷中枢低，但 PTA 新装置投产，PX 累库幅度不大，终端和聚酯数据好转，估值下方空间小 [20][21] PTA - 行情：PTA01 合约上涨 18 元，报 4690 元，华东现货上涨 25 元/吨，报 4605 元，基差 - 70 元（ + 6），1 - 5 价差 - 32 元（ + 4） [22] - 基本面：PTA 负荷 72.2%，环比上升 1.8%；下游负荷 91.3%，环比上升 1%；终端加弹负荷持平至 78%，织机负荷上升 1%至 66%；8 月 29 日社会库存（除信用仓单）212 万吨，环比去库 8.4 万吨 [22] 乙二醇 - 行情：EG01 合约下跌 6 元，报 4349 元，华东现货上涨 4 元，报 4498 元，基差 156 元（ + 21），1 - 5 价差 - 30 元（ + 2） [23] - 基本面：供给端乙二醇负荷 74.1%，环比下降 1%；下游负荷 91.3%，环比上升 1%；进口到港预报 9.8 万吨，华东出港 9 月 5 - 7 日均 1.2 万吨；港口库存 45.9 万吨，累库 1 万吨 [23]