核心观点 - 股市呈现回暖态势 上证综指上涨0.37% 深证成指上涨0.60% 中小板综指大幅上涨1.53% [2] - 债市与股市呈现跷跷板效应 超长债期限利差处于历史偏低水平 30年国债与10年国债利差为28BP [9][10] - 资产配置策略表现优异 简易策略2005年至今实现年化收益率8.1% 增强策略达9.8% 均高于沪深300的6.9% [11][12][13] - 食品饮料行业呈现结构性分化 大众品板块企稳改善 白酒板块加速释压 [14][15][16] - 风电产业链保持高景气 2025年1-7月新增风电装机53.67GW 同比增长79.4% [18][19] - AI驱动算力需求爆发 阿里巴巴AI+云资本开支达387亿元 同比增长220% [23] - 电子板块迎来戴维斯双击 AR眼镜及折叠屏加速落地 [31][32] 宏观与策略 - 超长债期限利差处于历史低位 30年国债与10年国债利差为28BP 20年国开债与20年国债利差仅4BP [9][10] - 经济数据承压 7月GDP同比增速约4.3% 较上半年大幅下滑 CPI为0.0% PPI为-3.6% [9][10] - 资产配置策略显著优于单一资产 简易策略年化收益率8.1% 最大回撤仅-11.7% 增强策略年化收益率9.8% [11][12][13] - 美股主要指数下跌 纳斯达克下跌0.48% S&P500下跌0.44% 德国DAX下跌0.57% [4] 食品饮料行业 - 行业整体增速放缓 2025Q1/Q2收入同比+2.5%/+2.4% 归母净利同比+0.3%/-2.1% [14] - 白酒板块普遍承压 除茅台/五粮液/山西汾酒外多数酒企收入下滑 毛利率和净利率恶化 [14] - 大众品板块企稳改善 无糖茶/功能饮料/量贩零食等细分赛道保持高景气 [15] - 龙头公司表现突出 农夫/东鹏/卫龙/盐津等收入增速领先 伊利利润改善明显 [15][16] 电新行业 - 风电招标容量下滑 2025年至今风机公开招标容量66.1GW 同比下降13% [18] - 装机量大幅增长 2025年1-7月新增风电装机53.67GW 同比增长79.4% [18] - 海风发展前景广阔 "十五五"期间年均海风装机有望超20GW 陆风装机有望达100GW [21] - 原材料价格波动 近两周黑色类原材料普遍下跌 铜价环比上涨2.3% [20] AI与算力基础设施 - 云厂商资本开支大幅增长 阿里巴巴AI+云资本开支387亿元 同比+220% 腾讯资本开支191亿元 同比+119% [23] - 电力设备需求旺盛 AIDC电力设备板块表现分化 BBU上涨14.9% HVDC上涨5.0% [24] - 国产算力适配加速 商汤大装置与昇腾384超节点完成全面适配 [31] - 存储芯片涨价 闪迪宣布存储产品价格上调10%以上 [35] 电子行业 - 国产芯片高端化突破 华为官宣麒麟9020芯片 商汤与昇腾完成适配 [31] - AR眼镜市场火热 Rokid Glasses预售售罄 全渠道已售40000台 [32] - AI服务器推动元件升级 MLCC需求扩张 新增牛角型铝电解电容等应用场景 [33] - 面板价格企稳 9月各尺寸LCD TV面板价格环比持平 [36] 新能源汽车与自动驾驶 - 赛力斯业绩亮眼 2025Q2营收432.55亿元 同比+12.40% 归母净利润21.93亿元 同比+56.09% [52] - 问界车型热销 改款M7预售1小时小订超10万台 M8上市24小时内大定突破7000台 [54][55] - 小鹏汽车销量暴增 2025Q2销量10.3万辆 同比+241.6% 营收182.7亿元 同比+125.3% [55][56] - 自动驾驶商业化加速 小马智行Robotaxi服务收入同比+157.8% 授权和应用收入同比+901.8% [50] 新能源与电力设备 - 阳光电源储能业务爆发 2025H1储能营收178.03亿元 同比+127.78% 占总营收40.89% [58][59] - 光伏逆变器稳健增长 营收153.27亿元 同比+17.06% 毛利率35.74% [59] - 电网投资保持增长 2025年1-7月电网工程投资3315亿元 同比+12.5% [26] - 特高压招标回暖 国网特高压项目第三次设备采购中标金额13.0亿元 环比+151% [26] 个股业绩表现 - 德邦股份短期承压 2025H1归母净利润0.52亿元 同比-84% 运输成本同比+30.2% [39][40] - 华润置地经常性业务占比提升 核心净利润100亿元 同比-7% 经常性业务贡献占比60% [42] - 中国金茂销售逆势增长 2025H1销售金额534亿元 同比+20% 首次进入行业前十 [46] - 速腾聚创订单充沛 2025Q2营收4.55亿元 同比+24% 激光雷达销量15.82万台 同比+28.6% [47][48]