行业投资评级 - 通信行业"推荐"评级 基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业高景气度延续 [3] 核心观点 - AI算力产业链增长亮眼 博通FY2025Q3 AI业务收入达52亿美元（同比增长63%） 超出业绩指引 核心客户定制化AI加速器需求扩张推动增长 客户数量从3家增至4家 并下达超100亿美元AI机柜订单（2026财年第三财季开始交付） [4] - 低轨卫星通信产业政策完善 推动卫星产业进入有序合规发展阶段 建议关注前端卫星制造环节及火箭可回收实验等降本技术进展 [4] - 大模型应用规模化落地 2025年上半年日均调用量达101,865亿tokens（较2024年下半年21,999亿tokens增长363%） 开源模型占比达65.7% 预计超80%企业将采用开源大模型 [19][20] - 蜂窝物联网连接收入快速增长 Juniper预测2030年全球收入超300亿美元（较2025年180亿美元增长74%） 运营商需创新按使用量计费的API商业模式 [21][22] - 政策推动人工智能终端创新 两部门要求制定智能化分级标准 鼓励各地推动应用 同时加强5G/6G关键器件、芯片、模块技术攻关 目标2025-2026年规模以上电子设备制造业增加值年均增速7% [26][28] 市场行情总结 - 本周（2025.9.1-2025.9.7）申万通信指数回调2.68% 同期上证综指回调1.18% 深证成指回调0.83% 创业板指上涨2.35% [3][12] - 通信三级子行业普遍回调 通信网络设备及器件跌幅最低（-0.42%） 通信终端及配件跌幅最高（-8.54%） [3][15][16] - 个股涨幅前三：中际旭创（14.67%）、*ST天喻（13.07%）、东土科技（10.46%） 板块内上涨个股占比仅8.80% [3][17][18] 产业动态与政策 - 商务部对美国G.654.C光纤实施反规避措施 自2025年9月4日起征收反倾销税（税率37.9%-78.2%） 实施期限至2028年4月21日 [23][25] - 两部门推出电子信息制造业稳增长行动方案 重点推动人工智能终端创新、5G/6G技术攻关、北斗规模化应用及生态构建 目标到2026年服务器产业规模超4000亿元 [26][29][30][31]