中国出口表现 - 8月以美元计价出口金额同比增速为4.4%，较7月下滑2.8个百分点[4] - 对美出口增速跌落至-33.1%，较上月大幅下滑11.5个百分点，拖累总体出口1.7个百分点[4] - 对欧盟、日本、东盟出口出现广泛抬升，机电产品增速回落但绝对水平依然偏高[4] - 全球制造业PMI显示增速中枢震荡，无清晰下行趋势，景气状态有望维持[4] - 人民币兑一篮子货币弱势及产品竞争力提升，中国出口商品全球份额有望持续抬升[6] 权益市场与流动性 - 金融体系主动信用扩张是市场资金主要来源，债券向股票资产配置倾斜补充流动性[9] - 弱美元环境下资金向非美经济体流入对市场形成额外支撑[9] - 当前市场泡沫化程度与历史高点相比尚不严重，权益市场上涨空间与持续时间值得期待[10] 美国经济与货币政策 - 8月新增非农就业为2.2万人，较上月初值大幅回落5.1万人[14] - 市场预期2025年美联储降息次数约为3次，降息幅度扩张至70BP左右[17] - 年内减税政策与降息落地或对美国经济形成额外支撑，美股有望延续偏强表现[17]