能源化工研究 | 原油 一、 我们为何认为 OPEC 近期有保价态度，以及市场在增产会议后亦出现反弹。 专题报告 2025-09-09 原油：油价已经极具中期配置性价比 报告要点： 油价自以伊冲突后持续走低，美国总统期间频繁发表地缘声明，油价跟随美方对于俄乌冲突的 表态来回波动。市场逐渐脱敏后，原油开始回归弱势基本面定价，以国际油价 WTI 原油为例： WTI 原油开始回归至$60/桶~$62/桶区间波动，期间伴随委内瑞拉与美国的边境摩擦，但由于 OPEC 会议临近，虽未能对油价单边价格起到绝对助推作用，但中/重质油裂差随之持续走强。 此前我们认为本轮 OPEC 的增产概率偏低，因而油价不具较大下行风险。9 月 7 日 OPEC 会议表 示，"原则上"同意十月份 13.7 万桶/日的增产计划，OPEC 各能源部官员表态均显示出模棱两 可的态度，13.7 万桶/日的"微量"增产计划反映出 OPEC 内部对于保价的谨慎态度，但又迫于 油价长期弱势预期和政治压力的增产渴望。此次 OPEC 的增产决议虽略超我们此前的预期，但 仍然符合我们对 OPEC 内部态度的判断，因而我们认为油价向下空间仍旧有限。 徐绍祖 能化研 ...