核心观点 - 医药产业整体呈现院内外市场承压态势 但局部领域如财政支出、设备招采和国产替代显现复苏迹象 [1][4] - 医保基金收入保持稳健增长而支出增速放缓 反映支付端改革和集采政策影响 [4][7] - 医疗器械出口受美国关税政策影响显著分化 内窥镜等高端品类增长强劲而注射器、手套等品类承压 [4][40][41] - 国产替代趋势加速 进口医疗器械金额持续下滑 国内设备招采自2024Q4起强劲复苏 [4][49][56] 医保基金运行 - 2025年7月医保统筹基金收入2060.45亿元（+10.1%） 其中城镇职工/城乡居民分别增长5.8%/23.6% [4][7] - 同期医保统筹基金支出1920.67亿元（-8.2%） 城镇职工/城乡居民支出分别下降4.6%/12.8% [4][7] - 2025年1-7月累计结余3149.69亿元 支出增速放缓与DRG支付改革及集采政策相关 [4][7] 财政卫生健康支出 - 2025年7月卫生健康财政支出1398亿元（+14.2%） 1-7月累计支出12402亿元（+5.3%） [4][8] - 较2019年同期10891亿元提升13.9% 体现政府持续支持力度 [4][8] 医药工业表现 - 2025年7月医药工业增加值同比+2.4%（全国工业+5.7%） 1-7月累计+1.4%（全国工业+6.3%） [10] - 7月营业收入1736亿元（-3.1%） 利润总额181亿元（+0.2%） 1-7月收入/利润累计增速分别为-0.9%/-1.9% [10] - 利润率13.9%（-0.1个百分点） 竞争加剧导致盈利承压但环比有所收窄 [10] 院内诊疗情况 - 2025年上半年样本地区诊疗人次微增、出院人次下降：天津诊疗/出院分别-1.5%/-1.7% 成都+0.6%/-3.5% 南宁+3.6%/-6.6% 重庆+1.7%/-10.2% [4][13][16][18][21] - 设备招采自2024Q4强劲复苏 2025Q2核磁/超声/CT/内窥镜中标金额分别同比增长130%/54%/94%/46% [56][57][60][61] 院外零售市场 - 2025年1-7月社零中西药品增速+1.2%（显著低于社零总额+4.8%） 实体药店零售规模同比-2.1% [4][25] - 分品类增速：药品-0.9% 中药饮片-5.4% 医疗器械-2.8% 保健品-18.6% [4][25] - 行业出清加速：2025Q1闭店10284家 龙头药店如益丰、大参林闭店趋稳并启动扩张 [4][29] 医疗器械进出口 - 出口品类分化：2025年1-7月内窥镜/核磁/导管类出口金额分别+32.7%/+7.8%/+11.2% [4][36] - 受美国关税影响品类：针头/普通手套/硫化手套7月出口额分别-12.7%/-14.9%/-9.5% [4][41][44] - 企业端影响：英科医疗2025Q2收入+4.8% 蓝帆医疗Q2收入-16.0% 采纳股份Q2收入+2.2%（低基数反弹） [4][47][48] 进口与国产替代 - 2025年1-7月核磁/CT/监护仪进口金额分别+15.2%/+11.0%/+5.7% 但眼科仪器/内窥镜进口分别-13.8%/-6.6% [4][53] - 国产替代加速：2024年CT/彩超/监护仪进口金额分别下滑39.4%/29.1%/24.0% [4][49] 企业财务表现 - 设备企业环比改善：联影医疗2025Q2收入+18.6% 开立医疗Q2收入+0.2% 迈瑞医疗Q2收入-23.8% [4][67][69] - 收入变化滞后于招采数据 渠道库存和基数效应为主要影响因素 [4][67]