报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或维持高位震荡但上方压力渐显，预计未来一两周铜价在78500 - 80500元/吨区间震荡，后续需关注国内电解铜现货采买补库力度及9月议息会议结果 [6][7][37] 根据相关目录分别总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月8日沪铜主力合约价格79650元/吨较9月5日回落370元，升水铜升水从9月2日285元/吨降至9月8日190元/吨，平水铜升水从75元/吨降至60元/吨，LME现货贴水扩大，0 - 3月贴水从9月2日67.16美元/吨走阔至68.04美元/吨 [1] - 持仓与成交：9月8日SHFE库存环比减少2125吨至15.58万吨，去库速度放缓；LME库存9月8日报1.89万吨，周内小幅减少1吨；COMEX库存环比增加2601短吨至30.53万短吨 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：中国8月铜矿砂进口同比增7.2%至275.9万实物吨，1 - 8月累计进口同比增7.9%，但精铜进口量环比降11.46%至42.5万吨，再生铜政策调整使黄铜带加工费上调至1500元/吨 [3] - 需求端：8月铜板带开工率仅环比微增0.25个百分点至65.87%，低于市场预期1.05个百分点，9月预计仅小幅回升至65.94% [4] - 库存端：9月8日SMM全国主流地区铜库存环比增0.63万吨至14.69万吨，SHFE库存降幅收窄至1.35%，未来两周预计累库，LME库存维持低位但去库停滞 [5] 市场小结 短期铜价或高位震荡但上方压力渐显，供给端再生铜政策扰动增加成本支撑，需求端家电及光伏需求疲软压制补库动能，宏观层面美国非农数据与美联储降息预期多空交织 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 08|2025 - 09 - 05|2025 - 09 - 02|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|80,000|80,090|80,230|-90|-0.11%|元/吨| |升水铜|190|260|285|-70|-26.92%|元/吨| |平水铜|60|70|75|-10|-14.29%|元/吨| |湿法铜|-30|-10|-20|-20|-200.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|-81|-68|-67|-13|-19.15%|美元/吨| |SHFE|79,650|80,020|79,840|-370|-0.46%|元/吨| |LME|9,907|9,865|9,892|42|0.42%|美元/吨| |LME库存|18,926|18,927|19,829|-1|-0.01%|吨| |SHFE库存|155,825|157,950|158,375|-2,125|-1.35%|吨| |COMEX库存|305,779|305,345|302,744|434|0.14%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 9月8日SMM全国主流地区铜库存环比增0.63万吨至14.69万吨，预计后续进口货源到货，库存将环比小幅增加 [9] - 8月中国进口未锻造铜及铜材42.5万吨，环比减11.458% [9] - 2025年8月中国进口铜矿砂及其精矿275.9万实物吨，同比增7.2%，环比增7.8%，1 - 8月累计进口同比增7.9% [9] - 再生铜市场政策调整使黄铜带企业成本上升，江西主流H65黄铜带加工费回升至1500元/吨 [9] - 2025年8月SMM铜板带企业开工率65.87%，环比微增0.25个百分点，同比降5.36个百分点，低于预期1.05个百分点 [10] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][13][14][16][17][19][22][24][28][29][32] 附录 预计未来一两周铜价在78500 - 80500元/吨之间高位震荡 [37]