行业投资评级 - 农化行业评级为"优于大市" [1] 核心观点 - 国际钾肥价格上行，磷肥出口量价齐升，草甘膦持续涨价 [1] - 钾肥供需紧平衡，国内进口依存度超60%，港口库存同比降48.14% [1] - 磷矿石资源稀缺性凸显，30%品位价格维持900元/吨以上超2年 [2] - 农药行业下行周期见底，"正风治卷"行动推动景气回升 [3] 钾肥板块 - 2024年氯化钾产量550万吨（同比-2.7%），进口1263.3万吨（同比+9.1%） [1] - 港口库存163万吨，同比减少151万吨（降幅48.14%） [1] - 8月底氯化钾均价3284元/吨，环比涨1.67%，同比涨35.87% [1] - 中俄9月钾肥合同价环比上涨5美元/吨 [1] - 重点推荐亚钾国际，预计2025/2026年产量280/400万吨 [4][49] 磷化工板块 - 磷矿石供需偏紧，湖北30%品位船板价1040元/吨，云南货场价970元/吨 [2][52] - 2024年磷矿石产量11352.79万吨（同比+7%），进口206.83万吨（同比+46.75%） [55][59] - 磷肥出口价差显著，一铵国内外价差1599元/吨，二铵价差1540元/吨 [3][91] - 重点推荐云天化、兴发集团，关注湖北宜化、云图控股 [4][104] 农药板块 - 中农立华原药价格指数较高点下跌近2/3，当前处于低位 [3][111] - 2025年1-5月巴西农药进口26.73万吨，美国进口13.81万吨（同比+35.29%） [122] - 草甘膦价格涨至2.73万元/吨，较4月初上涨17.67% [122] - 重点推荐扬农化工，关注利尔化学、兴发集团、利民股份、国光股份 [4][137][141] 新能源材料板块 - 磷酸铁锂7月产量29.93万吨（同比+49.99%），行业产能592.5万吨/年 [95] - 磷酸铁8月产量24.02万吨（同比+40.3%），行业开工率63.24% [99] - 磷酸铁锂价格3.69万元/吨，单吨亏损820元；磷酸铁价格10471元/吨，亏损2072元/吨 [95][99]