行业投资评级 - 房地产行业投资评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 京沪深等核心城市陆续放松限购政策，但新房和二手房成交环比下降[2] - 部分核心城市新房和宅地成交热度较高由优质供给驱动，但优质供给挤压老库存和二手房去化，二者仍面临价格下行压力[33] - 有效的政策关键在于广义财政发力，期待城中村改造和收储进一步推进[33] - 二手房价或为地产见底的观测指标，二手房价企稳后才有量价回升的基础[33] - 建议关注具备好产品护城河房企、优质商业地产公司的租金稳定性、存量房中介业务方向[33] 板块行情 - 第36周申万房地产指数下跌1.5%，在31个一级行业板块中排名第24位[5][8] - 板块绝对表现近1个月4.2%、6个月5.8%、12个月31.1%[3] - 相对表现近1个月-4.7%、6个月-7.5%、12个月-7.1%[3] - A股涨幅第一为首开股份，周涨幅达32.0%[9][10] - 港股涨幅第一为碧桂园，上涨10.3%[11][14] 政策要闻 - 福州：放宽购房提取和结清购房贷款提取时限由"一年内"调整为"三年内"，支持购买车库（位）和更新电梯提取住房公积金[13][15] - 岳阳：启动"宜居岳阳·畅购好房"活动，提供总价2%的购房补贴（单套上限2万元），三孩及以上家庭额外奖励10-20万元[13][15] - 杭州：余杭区对购买特定区域新建商品住宅提供4万元补助，对购买非住宅新建商品房按实际缴纳契税50%给予补助[13][15] - 深圳：分区优化居民购买商品住房政策，部分区域不限购套数；优化企事业单位购买商品住房政策；优化个人住房信贷政策[13][15] 公司动态 - 碧桂园：2025年8月合同销售金额29.6亿元，销售面积35万平方米[5][17] - 金地集团：2025年8月签约面积18.0万平方米（同比下降51.87%），签约金额22.2亿元（同比下降58.89%）[5][17] - 中国海外发展：2025年8月合约销售金额183.30亿元（同比下跌0.7%），销售面积88.85万平方米（同比上升27.7%）[5][17] - 绿城中国：2025年8月自投项目销售金额106亿元，代建项目销售金额95亿元；累计总合同销售金额1563亿元[17][19] - 中国海外发展与招商蛇口等以154.78亿元购得上海徐汇区两宗涉宅地，总计容建筑面积53.41万平方米[18][19] 销售端表现 - 新房市场：第36周20城商品房成交面积158万方，日均成交22.6万方，环比下降23%，同比上升3%[5][20] - 年初至今20城商品房成交面积6891万方，累计同比下降9%[5][20] - 一线城市商品房成交面积55.7万方，同比上升3%；二线城市60.8万方，同比上升11%；三四线城市41.7万方，同比下降5%[22][23] - 二手房市场：第36周11城二手房成交面积161万方，日均成交23.1万方，环比下降12%，同比上升5%[5][25] - 年初至今11城二手房成交面积6915万方，同比上升12%[5][26] - 一线城市二手房成交面积77.0万方，同比上升16%；二线城市67.1万方，同比下降6%；三四线城市17.2万方，同比上升8%[27][30] 融资端情况 - 第36周发债企业大部分为地方国企[28][31] - 华润置地发行规模最大，发行两只一般中期票据共30亿元[28][31] - 西藏城投发行的一般公司债利率最高为2.35%，华润置地发行的一般中期票据利率最低为1.84%[28][31] 投资建议关注标的 - 重点关注绿城中国、华润置地、太古地产、华润万象生活、贝壳-W等[33]