投资评级 - 首次覆盖给予增持-A评级 [1][9] 核心观点 - 短期业绩驱动因素包括在手订单释放、新产能投产以及AEBS法规落地催化 [9] - 中长期增长逻辑在于智能底盘赛道卡位、技术护城河深化及海外市场拓展 [9] - 2025年上半年营收同比增长14.91%至21.65亿元，但净利润同比下滑2.13%至8517.83万元，主因下游降价压力 [2][3] - 液压制动系统（同比+34.99%）和副车架产品（同比+19.72%）成为核心增长点 [3] - 海外布局加速，墨西哥与摩洛哥合资建厂，外销收入达2.31亿元（同比+16.37%） [4] - AEBS法规进入标准审查阶段，公司作为主要起草单位有望受益 [5] 财务表现 - 2025H1毛利率16.08%（同比-2.05pct），净利率4.02%（同比-0.62pct） [3] - 预计2025-2027年营收分别为49.82/57.35/66.25亿元，归母净利润2.32/2.75/3.43亿元 [9][11] - 对应EPS为0.45/0.53/0.66元，PE为32/27/21倍 [9] - 2025H1基本每股收益0.16元，每股净资产5.83元，ROE 2.88% [7] 业务进展 - 募投项目进展顺利："铝合金固定卡钳项目"投资进度50.54%，"轻量化建设项目"进度64.52%，预计2025-2026年投产 [4] - 产品结构优化：气压制动系统营收6.02亿元（同比-1.47%），液压制动系统5.52亿元（同比+34.99%），副车架7.38亿元（同比+19.72%） [3] - 技术储备覆盖ABS、EBS、AEBS、ESC、EPB等智能制动产品 [5] 市场数据 - 当前股价14.78元，总市值76.72亿元，流通市值73.15亿元 [7] - 年内股价区间9.70-17.57元 [7]