安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 玉米期货月报 安粮期货研究所 2025 年 9 月 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 农产品小组 研究员: 潘兆敏 从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 初审： 潘兆敏：从业资格号：F3064781 投资咨询号：Z0022343 复审： 赵肖肖：从业资格号：F0303938 投资咨询号：Z0022015 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 9 安粮期货研究报告 综述：短期反弹难改弱势，关注期价下方整数支撑 核心观点： 从基本面看，新季玉米整体仍维持供应宽松格局。尽管港口库存处于低位对价格有一定 支撑，但下游需求缺乏明显增量，深加工行业持续亏损，饲用消费也以刚性需求为主。与此 同时，小麦替代和政策性拍卖有效补充市场供应，打破了以往季节性规律，压制了玉米价格 的上行空间。值得关注的是，随着小麦价格逐渐接近政策底部，其对玉米的替代效应预计减 弱，部分被分流的需求有望回归玉米市场。当前多空因素交织，市场进入关键博弈 ...