报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前新棉上市前低库存支撑棉价，新年度新棉预售多、基差偏强使棉价下方调整空间有限，但上方面临轧花厂套保压力，短期棉价或在前期区间震荡，关注13700元/吨支撑，新棉上市后丰产格局下棉价或回落 [4] 相关目录总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13800 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0943，当前波动率历史百分位（3年）为0.2738 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2601锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间14200 - 14400；还可卖出看涨期权CF601C14400收取权利金降低成本，卖出比例75%，建议入场区间300 - 350 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间13800 - 13900；还可卖出看跌期权CF601P13800收取权利金降低成本，卖出比例75%，建议入场区间250 - 300 [3] 核心矛盾 - 新棉上市前低库存支撑棉价，新棉预售多、基差偏强使棉价下方调整空间有限，上方面临轧花厂套保压力，短期区间震荡，关注13700元/吨支撑，新棉上市后丰产或使棉价回落 [4] 利多解读 - 本年度新疆纺纱产能提升、进口棉缩减，下游棉花刚性消费量提高，疆棉去库快、库存低，截至8月底国内棉花工商业库存237.40万吨，较七月底减少71.42万吨，支撑棉价 [5] - 下游“金九银十”走货环比好转，纱布厂产成品库存去化 [7] - USDA 8月供需预测报告下调美棉产量、上调中国消费量，全球期末库存大幅下调 [7] 利空解读 - 国家发改委增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额补充市场供给 [6] - 新疆新棉生长进度快、长势好，丰产预期下棉价上方套保压力大 [6] - 下游需求旺季但纺企纺纱利润未修复，市场信心不足，工厂补库意愿弱，刚需采购为主 [6] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13835，跌50，跌幅0.36%；棉花05收盘价13790，跌50，跌幅0.36%；棉花09收盘价13350，跌70，跌幅0.52%；棉纱01收盘价19875，跌40，跌幅0.2%；棉纱05收盘价0，跌0，跌幅100%；棉纱09收盘价0，跌20200，跌幅100% [9] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1500，跌37；棉花01 - 05价差45，持平；棉花05 - 09价差440，涨20；棉花09 - 01价差 - 485，跌20；花纱价差6040，涨15；内外棉价差2164，跌7；内外纱价差 - 542，跌5 [10] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格15335，跌87，跌幅0.56%；CCI 2227B价格13457，跌59，跌幅0.44%；CCI 2129B价格15599，跌74，跌幅0.47%；FCI Index S价格13502，涨17，涨幅0.13%；FCI Index M价格13275，涨17，涨幅0.13%；FCI Index L价格12910，涨17，涨幅0.13% [11]