量化模型与构建方式 1. 模型名称：公募基金持仓风格偏好分析模型 - 模型构建思路：通过分析公募基金持仓数据，计算其在各类风格因子上的暴露程度，以评估基金的整体风格偏好[6][15] - 模型具体构建过程： 1. 基金池选择：选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和增强指数型基金四类产品[6][15] 2. 数据来源：使用基金年报和半年报中的全部持仓数据[6][15] 3. 权重计算：以个股合计持仓市值为权重[6][15] 4. 因子暴露计算：对个股风格因子暴露值加权求和得到公募基金持仓风格偏离[6][15] 5. 分位数计算：计算当前持仓风格偏离在A股全市场的分位数，以及2005年底以来的全市场分位数时间序列的历史分位数[6][15] 6. 具体指标说明： - 全A分位数：个股持仓市值加权的风格因子值之和，位于当期全A所有股票风格因子值的分位数[21] - 历史分位数：计算2005年底以来年报和半年报的全A分位数序列，再对全A分位数历史序列计算一次分位数[21] 2. 模型名称：公募基金持仓宽基指数成分股分布分析模型 - 模型构建思路：通过计算公募基金持仓中不同宽基指数成分股的占比，来分析基金对市值偏好的变化[41] - 模型具体构建过程： 1. 成分股分类：将持仓股票按沪深300、中证500和中证1000成分股进行分类[41] 2. 占比计算：分别计算这三类成分股在公募基金总持仓中的占比[41] 3. 长期趋势分析：通过历史数据对比分析市值偏好的变化趋势[41][42] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：市值因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对大市值股票的偏好程度[10][21] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的市值因子暴露值[20] 2. 因子名称：成长因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对高成长性股票的偏好程度[10][21] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的成长因子暴露值[20] 3. 因子名称：估值因子（账面市值比） - 因子构建思路：衡量公募基金对估值水平的偏好程度[10][20] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的账面市值比因子暴露值[20] 4. 因子名称：盈利因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对盈利能力较强股票的偏好程度[10][29] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的盈利因子暴露值[20] 5. 因子名称：流动性因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对股票流动性的偏好程度[10][30] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的流动性因子暴露值[20] 6. 因子名称：波动率因子（残差波动） - 因子构建思路：衡量公募基金对波动性较高股票的偏好程度[10][30] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的残差波动因子暴露值[20] 7. 因子名称：贝塔因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对市场风险敞口的偏好程度[10][31] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的贝塔因子暴露值[20] 8. 因子名称：动量因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对长期涨幅较高股票的偏好程度[10][39] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的动量因子暴露值[20] 9. 因子名称：非线性市值因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对线性市值因子之外的市值效应的偏好程度[10][40] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的非线性市值因子暴露值[20] 10. 因子名称：杠杆因子 - 因子构建思路：衡量公募基金对公司杠杆水平的偏好程度[10][40] - 因子具体构建过程：使用BarraCNE5风险模型中的杠杆因子暴露值[20] 模型的回测效果 1. 公募基金持仓风格偏好分析模型 - 全A分位数：94%（市值因子）[21] - 历史分位数：53%（市值因子）[21] - 全A分位数：79%（成长因子）[21] - 历史分位数：98%（成长因子）[21] - 全A分位数：53%（估值因子）[22] - 历史分位数：78%（估值因子）[22] - 全A分位数：78%（盈利因子）[29] - 历史分位数：63%（盈利因子）[29] - 全A分位数：56%（流动性因子）[30] - 历史分位数：70%（流动性因子）[30] - 全A分位数：68%（波动率因子）[30] - 历史分位数：83%（波动率因子）[30] - 全A分位数：36%（贝塔因子）[31] - 历史分位数：53%（贝塔因子）[31] - 全A分位数：63%（动量因子）[39] - 历史分位数：23%（动量因子）[39] - 全A分位数：13%（非线性市值因子）[40] - 历史分位数：35%（非线性市值因子）[40] - 全A分位数：60%（杠杆因子）[40] - 历史分位数：43%（杠杆因子）[40] 2. 公募基金持仓宽基指数成分股分布分析模型 - 沪深300占比：45.91%（2025年6月30日）[42] - 中证500占比：22.09%（2025年6月30日）[42] - 中证1000占比：16.50%（2025年6月30日）[42] - 三大宽基占比总和：84.50%（2025年6月30日）[42] 因子的回测效果 （注：报告中未提供单个因子的具体测试结果取值，仅提供了基于这些因子构建的模型的测试结果）