行业投资评级 - 增持(维持) [4] 核心观点 - 银行理财规模保持稳健增长态势 受益于存款利率降低 高息居民存款到期后转入理财 [7][13] - 现金管理类理财产品收益率持续下行 与传统货币基金收益率之差趋于收窄 [8][17] - 固收+理财收益率继续跑赢纯固收理财收益率 受益于权益市场行情向好 [8][19] - 长期限固收+产品更受益于权益市场行情 收益率显著提高 [9][21] - 理财品种趋于多元化 理财公司加快发行挂钩黄金的理财产品 [13] 理财市场动态 - 截至2025年6月末 理财产品存续规模前三为招银理财、兴银理财、信银理财 [7][13] - 信银理财存续产品规模较年初增长8.25% [7][13] - 国有大行中 中邮理财存续规模增长超18% [7][13] - 城商行中 苏银理财、宁银理财、南银理财等理财存续规模增幅均较高 [7][13] - 银行权益类理财产品规模仅小幅增长 [13] - 理财公司发行两类挂钩黄金理财产品："固收+黄金"和挂钩黄金标的的结构化理财产品 [13] 理财产品收益率 - 8月现金管理类理财产品7日年化收益率均值为1.35% 较上月下行7BP 较上年12月下行37BP [8][17] - 同期货币基金7日年化收益率均值为1.21% 较上月下行4BP 较上年12月下行28BP [8][17] - 8月纯固收理财收益率为2.56% 较上月上行0.03个百分点 [8][19] - 8月固收+理财收益率为2.64% 较上月下行0.01个百分点 [8][19] - 近一年纯固收理财收益率分布在2.27%至3.91%之间 [8][19] - 近一年固收+理财收益率分布在1.67%和5.16%之间 [8][19] - 8月短期限纯固收类理财平均年化收益率为2.15% 较上月上行0.03个百分点 [9][21] - 8月中期限纯固收理财平均年化收益率为2.92% 较上月上行0.35个百分点 [9][21] - 8月长期限纯固收理财平均年化收益率为2.58% 较上月上行0.06个百分点 [9][21] - 8月短期限固收+理财平均年化收益率为2.17% 较上月降低0.37个百分点 [9][21] - 8月中期限固收+理财平均年化收益率为2.36% 较上月降低0.14个百分点 [9][21] - 8月长期限固收+理财平均年化收益率为4.14% 较上月提高0.62个百分点 [9][21] 理财产品破净率 - 8月固收+理财产品整体破净率约3.1% 较上月有所提高 [10][29] - 深度破净产品（单位净值<0.99）数量依然较少 [10][29] - 破净率提高主要受债市波动加大影响 [10][29]