行业投资评级 - 基础化工行业评级为"推荐"且维持该评级 [4] 核心观点 - 俄乌冲突局势不明朗导致国际油价反复震荡 布伦特原油价格65.50美元/桶较上周下滑3.85% WTI原油价格61.87美元/桶较上周下滑3.34% 预计2025年国际油价中枢值维持在65-70美元/桶 [6] - 化工行业整体处于弱势 各细分子行业业绩涨跌不一 主要受产能扩张周期及需求偏弱影响 [7] - 建议关注四大投资方向：进口替代、纯内需、高股息资产及草甘膦景气周期 [7][8] 产品价格表现 - 本周涨幅前五产品：百草枯42%母液实物价涨6.67% 纯MDI挂牌价涨4.55% 硫磺CFR中国合同价涨4.35% 天然气NYMEX期货涨4.08% 双酚A华东地区涨2.90% [4] - 本周跌幅前五产品：煤焦油江苏工厂跌6.76% 硝酸铵工业华北地区跌5.56% 工业级碳酸锂四川跌5.26% 电池级碳酸锂新疆跌5.18% TDI华东地区跌4.14% [5] 细分行业投资机会 - 草甘膦行业底部特征明显 库存持续下降 海外补库存周期可能推动行业进入景气周期 推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7][8] - 润滑油添加剂行业竞争格局良好 推荐具备成长性的瑞丰新材 煤制烯烃行业推荐估值较低的宝丰能源 [8] - 化肥行业具备内循环特征 氮肥/磷肥/复合肥需求刚性 推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份 其中心连心化肥重点推荐 [8] - 高股息资产推荐"三桶油"：中国石化、中国石油、中国海油 细分龙头云天化、兴发集团、龙佰集团股息率约5% [6][8] 重点公司盈利预测 - 新洋丰2025E EPS 1.29元 PE 11.39倍 [10] - 森麒麟2025E EPS 2.56元 PE 7.89倍 [10] - 瑞丰新材2025E EPS 2.93元 PE 21.09倍 [10] - 中国石化2025E EPS 0.42元 PE 13.52倍 [10] - 巨化股份2025E EPS 1.38元 PE 26.28倍 [10] - 江山股份2025E EPS 1.53元 PE 17.37倍 [10] - 扬农化工2025E EPS 3.60元 PE 21.43倍 [10] - 中国海油2025E EPS 2.88元 PE 9.08倍 [10] - 桐昆股份2025E EPS 0.90元 PE 17.24倍 [10] 行业跟踪要点 - 国际原油价格受俄乌局势影响震荡上行 地炼汽柴油价格先抑后扬 山东地炼汽油均价7656元/吨跌0.65% 柴油均价6521元/吨跌0.09% [22][24] - 丙烷市场偏强运行 均价4607元/吨涨1.07% 受成本支撑和需求上涨推动 [27] - 动力煤市场价格弱势运行 均价567元/吨跌0.7% 因下游采购需求低迷 [29] - 聚乙烯市场弱势整理 LLDPE均价7336元/吨跌0.93% 聚丙烯粉料市场试探上涨 [33] - PTA市场下行 华东均价4715元/吨跌2.81% 涤纶长丝市场偏稳运行 POY均价6875元/吨涨10元 [36][38] - 尿素价格震荡偏弱 均价1730元/吨跌0.23% 复合肥市场大稳小动 [41][44] - 聚合MDI缓慢下跌 均价14950元/吨跌1.64% TDI市场低价频现 均价13963元/吨跌5.26% [45][46] - EVA市场延续挺涨 均价10832元/吨涨0.86% 受石化厂强势支撑 [50] - 制冷剂R134a偏暖运行 R32强势推涨 受配额消耗和需求支撑 [55][56]